1       资产观点

1.1   债券市场

债券出现了宽幅震荡，市场波动无迹可寻，基本跟着日内交易资金走势，券商作为主力交易资金决定了日内波动，前半周基金追多买入，债券表现强势，但是随着周四上涨乏力，则出现大批兑现卖出和做空交易，周五一天波动回吐一周涨幅，短期方向性判断难度加大，交易难度加大。

1.2   权益市场

上周权益市场分歧加剧，题材轮动加速，交易难度加大，全周看到大金融板块出现持续走弱，周中还出现尾盘集合竞价中信证券、国泰海通等券商天量卖单，市场传闻国家队卖出压制指数，市场情绪转弱，尤其上证50全周走弱调整。

中小市值股票走势相对更强，机器人在特斯拉股权激励计划和出货小作文的刺激下，国产半导体替代消息刺激不断，长存长鑫扩产、英伟达反垄断、中美谈判消息刺探、国产光刻机利好等，两大板块轮番拉动指数，中证1000和创业板指数受到带动明显，中证1000创出新高。港股恒生科技开启补涨行情，一方面是受到美联储降息的利好刺激，另一方面，港股互联网股票的配置价值凸显，腾讯稳定上行，阿里带动情绪，中芯华虹助力突破，美团底部回升，下半年滞涨的恒生科技表现强于A股。

1.3  商品市场

本周商品仍然保持震荡走势，文华商品指数周度小幅上行0.03%，上半周走高，后半周有所回落，事件驱动上，周二内蒙古发了全区自查煤矿超能力生产的文件带动煤炭继续反内卷的情绪，黑色小幅走高，同一天国家标准委组织完成了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项国家标准的征求意见稿，多晶硅当天冲高回落，周三凌晨美联储降息25bp，有色出现利好兑现的止盈盘，期货价格有所回调，周四商品整体延续回调，周五午后因传下周反内卷会议，整体连夜盘有所走高。

整体大宗商品仍处于“降息+反内卷”的向上驱动和短期基本面偏弱的向下驱动的阶段，有色或首先基本面走出拐点，降息利好兑现回调后不改整体向上趋势，黑色、建材系或继续回调，光伏锂电宽幅震荡等待政策兑现。

2.1   数据跟踪   

                 图表 2-1：国债收益率及信用利差

                       图表2‑2：周度行业涨跌幅%