1       资产观点

1.1   债券市场

债券在权益市场不是很强势的情况下，持续走出弱势行情，收益率不断走高，来到年内高点，30年国债收益率小幅上破2.10%后回落，围绕2.10%窄幅震荡，基本面方面的通胀数据与金融数据都相对偏弱，但市场关注度不高，市场更多陷入了抄底—亏损—割肉的负反馈中，上周还在公募赎回费变化的消息刺激下，加剧了市场的脆弱情绪，国债期货补跌至新低后，现券收益迎来了配置资金的买入，相对稳定。

1.2   权益市场

上周权益市场整体反弹，主要还是在硬件科技板块带动下指数普涨，沪深300与中证500指数带动上证指数新高，其余未能创出新高。周一中芯国际复盘后大跌，市场开始资金从A股流入港股，阿里巴巴持续走强，随后周二市场关于CPO的讨论热烈，出现了“小登”行情，新研究员与老投资经理争论激烈。周二陈晓群情绪底部引导交易资金回流科技硬件，周三晚间川普针对医药发表言论，周四开盘创新药暴跌，市场资金加力炒作科技板块，形成跷跷板效应，最终带动券商板块上涨，全周涨幅基本集中在周四，周五新高后，市场出现分歧。量能方面，市场缩量至2万亿最低后开始放量，后续需要观察量能是否逐级降低，如果出现这种情况，指数则震荡概率高。板块上，除了科技硬件持续走强外，其余板块皆为轮动上涨，反内卷的农业、化工，低位科技的电池、机器人都有表现。本周市场核心的关注焦点仍然是科技硬件股票作为市场标杆，会走出怎样的行情，如果继续高歌猛进带动指数上冲，则市场情绪可能再次被调动，指数空间看高一线。如果科技硬件出现分歧和波动，不能持续走高，则指数可能偏震荡概率更高，没有新的主题出现的情况下，可能继续轮动行情。

1.3  商品市场

本周商品仍然保持回调走势，文华商品指数周度小幅回调，上半周回落，后半周有所反弹，事件驱动上，一是对于多晶硅这边，周二传收储平台落地失败，叠加广期所提高多晶硅的手续费和限仓，情绪所有回落，带动其他反内卷品种一起下跌，二是周三因受到发改委主任及财政部部长发言的影响，情绪有所恢复，两边分别强调综合整治无序非理性竞争和适时加力实施更加积极有为的宏观政策，黑色系反弹走强，周四下午传多晶硅企业开会，多晶硅盘面继续走强，同时受到权益强势的影响，但周五传收储体量不及预期，盘面有所回落，近期多晶硅盘中消息较多，盘面宽幅震荡；海外降息线条上，因周四晚的核心通胀数据符合预期，市场进一步交易降息，有色板块出现异动，突破平台向上，电解铝突破21000，电解铜突破80000，贵金属也顺势继续向上突破。整体大宗商品仍处于“降息+反内卷”的向上驱动和短期基本面偏弱的向下驱动的阶段，有色或首先走出拐点，黑色、建材系或继续回调，光伏锂电宽幅震荡等待政策兑现。

2.1   数据跟踪   

                 图表 2-1：国债收益率及信用利差

                       图表2‑2：周度行业涨跌幅%