1       资产观点

1.1   债券市场

资金面总体均衡，央行开展了30674亿逆回购操作，有21268亿逆回购到期，逆回购净投放9406亿元，短端利率表现相对平稳，而长端利率受股债跷跷板效应、配置盘入场意愿不足及公募基金新规预期等多重因素影响，临近周末股市由于长假避险需求有所调整，债市空头节前平空较多，市场情绪仍弱，工业利润低基数效应推动表观数据走强，但持续性存疑。

1.2   权益市场

A股主要指数涨跌不一，其中创业板50、创业板指、中小100涨幅靠前，上证50、上证综指跌幅靠前。行业层面煤炭、电力设备和电子行业涨幅较大，“反内卷”的持续落地将利好相关的上游原材料和相关产成品行业，电子行业则来自于消费电子和半导体预期的提升，在全球不确定性加剧的背景下，中国资产的确定性溢价有望持续提升。 

1.3  商品市场

本周商品延续震荡走弱。上半周很多商品走出了比较极端的价格，比如氧化铝2880，贴水100块钱左右，估值非常的低，纯碱1270，虽然还是升水状态但是估值也是非常低，周三盘面有所反弹，工信部发布建材行业的稳增长政策，但其实催化当天下午玻璃盘面快速反弹的是个小作文，传沙河玻璃厂被叫去北京开反内卷的会议，叠加部分多晶硅厂传愿意被收购以及收储一定要搞成，在整体情绪带动下，商品在周三周四均有明显的反弹，但周四夜盘出现明显回调，情绪带起来后同样没有实质性的利好落地，上涨同样是基于小作文建立的预期之上，周五盘后焦协称其并没有发布任何支持焦煤行业限产提价的公告，周五夜盘快速回落，多数商品破位下行。周末工信部发布有色金属的稳增长方案，和其他大多数稳增长方案一致，强调产能端的收紧，杜绝重复投资建设，周一盘面或有一定反应，但实际上目前的商品矛盾基于存量的供需矛盾，大部分行业目前新增产能本身动力就不足，或是因环评、能耗等因素本身就很难扩张产能，所以新增产能的控制实际上并不能改变目前的现状，政策需要收缩存量供给才能显著改变供需的平衡情况。

2.1   数据跟踪   

                 图表 2-1：国债收益率及信用利差

                       图表2‑2：周度行业涨跌幅%

   

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