上周资金面整体均衡。上周央行逆回购投放6,140亿元，期间央行每日逆回购到期均为20亿元，公开市场净投放6,040亿元，资金面整体处于均衡状态。DR001在区间1.73%～1.85%运行，DR007在区间1.87%～1.92%运行。银行间杠杆边际下降，质押式回购日均成交量约5.37万亿元。R001较前周上行5BP至1.86%，R007上行4BP至1.87%，R014下行4BP至1.87%，R1M下行4BP至1.92%。

同业存单一级发行433只4,663.90亿元，净融资额为1,717.30亿元。资金面平稳宽松，期限利差走势下行。其中，1M国股报价较前周上行12BP至1.82%，1Y国股报价较前周下行4BP至2.05%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至45BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.75%-1.82%；3M期限1.88%-1.91%；6M期限询价1.93%-1.95%；9M期限询价2.04%-2.09%；1Y期限询价2.05%～2.10%。二级方面，二季度到期国股集中成交在1.75%～1.80%，三季度到期国股集中成交在1.90%～1.93%，四季度到期国股集中成交在1.95%-1.97%，明年一季度到期国股集中成交在2.06%～2.10%，足年到期国股集中成交在2.07%～2.10%。

一级方面，上周国债和政金债共发行21只1,370.00亿元，净融资额为1,070.00亿元；地方债发行142只5,098.80亿元，净融资额为4,926.52亿元。一级国债和政金债净供给较前周大幅下降，而地方债净供给大幅上升。二级市场，周二上海地产新政落地，债市走出利空出尽逻辑。随后央行意外开展大额逆回购投放，市场对资金面的乐观情绪升温，当天240004下行0.4bp。但周五央行主管媒体《金融时报》发文称2.5%-3%是10年国债收益率的合理区间，打破此前市场预期，受此影响早盘长端延续调整，随后5月PMI数据偏弱使收益率有所下行。240009收至1.6325%，上行0.75BP；240001收至2.07%，下行2.25BP；240004收至2.316%，上行0.5BP；230023收至2.566%，下行0.1BP。

一级方面，信用债发行188只1,607.15亿元，净融资额为-112.65亿元。二级方面，期限利差大幅压缩，中长端行情表现显著优于短端，各品种收益率逐步修复至4月下旬债市调整前水平。分板块看，化债政策继续推进，城投债收益率全线下行，城投债拉久期下沉挖掘收益特征明显。上周上海、广州、深圳进一步放松地产政策，地产债收益率走势分化，AAA品种收益率全线上行，AA+、AA品种全线下行，且中长端下行幅度更大。煤炭债、钢铁债收益率走势分化，1Y品种有所上行，2Y-5Y品种普遍下行，且中长端表现优于短端。银行二永债收益率普遍下行，券商次级债收益率全线下行，保险次级债收益率走势分化,拉久期行情特征较为显著。高等级信用债1年中枢2.06%，3年中枢2.27%，5年中枢2.41%。利差方面，上周无风险利率整体小幅下行，1Y-2Y品种信用利差走阔1BP，3Y-5Y品种信用利差收窄1-2BP。

A股市场上周先扬后抑，周初反弹后进入调整状态，整体呈现震荡下行态势，市场轮动加快。主要股指小幅收跌，科创50、中证1000指数录得正收益，创业板、深证100指数调整幅度较深。行业表现分化明显，受“大基金”三期注册成立的提振，电子行业领涨市场。国防军工、煤炭和汽车行业同样表现居前。房地产、建筑材料等地产链板块本周继续调整。北向资金周内交替流入流出，南向资金仍保持较高的流入热度。港股主要指数继续调整。上周上证综指较前周下跌0.07%至3086.81点，沪深300下跌0.6%至3579.92点，创业板指下跌0.74%至1805.11点。