资金面边际转松。上周央行公开市场有4500亿元7D逆回购到期及800亿元国库定存1个月到期，并开展了60亿元7D逆回购操作，全口径净回笼5240亿元。随着跨季效应消退，资金面前紧后松，整体宽松。大行供给继续维持相对高位，股份行供给继续回升，资金分层压力明显缓解。DR001在区间1.68%～1.72%运行，DR007在区间1.81%～1.87%运行。银行间杠杆季节性回升，质押式回购日均成交量约7.11万亿元。具体来看，R001较前周五下行47BP至1.70%，R007下行83BP至1.98%，R014下行54BP至2.53%，R1M下行22BP至2.10%。

同业存单一级发行317只2765.3亿元，净融资额为2242.2亿元。上周资金面整体宽松，一级存单需求尚可，到期压力较小，一级存单利率曲线整体明显下行，其中1M国股报价较前周下行20BP至1.90%，1Y国股报价较前周下行6BP至2.18%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至32BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.90%；3M期限询价2.03%～2.07%；6M期限暂无报价；9M期限询价2.15%；1Y期限询价2.18%～2.22%。二级方面，截至周三，二季度到期国股集中成交在1.80%～1.95%，三季度到期国股集中成交在2.05%～2.07%，四季度到期国股集中成交在2.09%～2.10%，明年一季度到期国股集中成交在2.19%～2.205%。

一级方面，上周国债和政金债共发行14只4035.8亿元，净融资额为1706.92亿元，地方债缩量发行2只194亿元，一级利率债净供给较前周小幅回落，国债增发下一级配置需求整体尚可。二级方面，上周仅三个交易日，债券收益率先上后下，窄幅震荡。周一受财新制造业PMI大超预期、资金面偏紧叠加权益市场走强共振，长端利率小幅回调。周二及周三资金面明显转松叠加权益市场再度走弱，长端利率转而小幅下行。240205收至2.4075%，下行0.25BP；240004收至2.2885%，下行0.40BP；240002收至1.715%，下行0.00BP；230023收至2.466%，上行0.60BP。

一级方面，信用债发行155只1369.42亿元，净融资额为46.61亿元。节前一级信用债供需均较为清淡，绝对收益高的短券需求依旧较好，中长端品种配置需求中规中矩。二级方面，跨季后资金面边际转松，信用债交投情绪好转，收益率下行1～4BP不等，中票整体中短端品种表现好于长端品种，城投则表现相反。高等级信用债1年中枢2.29%，3年中枢2.46%，5年中枢2.61%。信用利差方面，除短端各等级城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度收窄。

指数冲高回落，总体维持震荡。上周财新制造业PMI大超预期提振市场信心，权益市场先扬后抑，周期股表现亮眼，低空经济概念股、锂电池等板块也表现较好，TMT板块继续调整，北上资金净流出约39亿元。从行业看，上周板块涨多跌少，除计算机、通信、国防军工、传媒、房地产、美容护理及电子板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中有色金属、基础化工、石油石化、农林牧渔、钢铁、环保等板块涨幅居前。上周上证综指较前周上涨0.92%至3069.30点，沪深300上涨0.86%至3567.80点，创业板指上涨1.2%至1840.41点。