资金面延续宽松。上周央行公开市场有11640亿元7D逆回购到期，并开展了500亿元7D逆回购操作和800亿元国库现金定存操作，全口径净回笼10340亿元。月初资金面维持宽松，大行供给继续维持相对高位，股份行供给继续修复，资金分层现象继续缓解。DR001在区间1.71%～1.72%运行，DR007在区间1.83%～1.86%运行。银行间杠杆小幅提升，质押式回购日均成交量约7.26万亿元。具体来看，R001较前周五上行1BP至1.83%，R007下行1BP至1.98%，R014上行8BP至2.08%，R1M上行18BP至2.21%。

同业存单一级发行721只5044.8亿元，净融资额为-675.4亿元。资金面平稳偏松，一级存单发行量较前周变化不大，存单利率整体持稳，其中1M国股报价较前周持平为2.05%，1Y国股报价较前周上行1BP至2.24%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差收窄至26BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.05%～2.17%；3M期限询价2.12%～2.16%；6M期限询价2.15%～2.20%；9M期限询价2.19%～2.20%；1Y期限询价2.21%～2.26%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.80%～1.85%，二季度到期国股集中成交在2.13%～2.15%，三季度到期国股集中成交在2.17%～2.18%，四季度到期国股集中成交在2.19%～2.20%，明年一季度到期国股集中成交在2.23%～2.245%。

一级方面，上周国债和政金债共发行26只3700亿元，净融资额为1249.3亿元，地方债发行8只578.78亿元，一级利率债净供给较前周明显回升，配置需求仍较为旺盛。二级方面，上周多空因素交织，长债收益率先下后上，收益率曲线呈牛平走势。上半周政府工作报告中关于赤字率和经济增长目标方面并未超出市场预期，但1万亿超长特别国债及后续常态化发行的消息引发市场止盈，随着市场逐步消化叠加央行行长表示“后续仍有降准空间”带动宽松货币政策预期发酵，收益率曲线快速大幅下移，10年国债突破2.3%的关键点位。下半周受进出口数据好于预期、传闻央行调研农商行参与债券投资业务及止盈情绪带动下，债市小幅回调。240205收至2.385%，下行10.25BP；230026收至2.294%，下行8.10BP；240002收至1.74%，下行3.50BP；230023收至2.431%，下行5.90BP。

一级方面，信用债发行524只4372.84亿元，净融资额为1694.81亿元。一级发行量继续恢复，整体供需两旺。二级方面，信用债继续演绎资产荒行情，中长期限品种收益率继续下行，曲线继续牛平，市场继续拉长久期和信用下沉，而短端品种收益率受限于资金中枢持稳和存单价格下行乏力而变化不大。高等级信用债1年中枢2.30%，3年中枢2.46%，5年中枢2.59%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差小幅走阔。

两会靴子落地，指数维持震荡。上周两会政府工作报告整体并未超市场预期，进出口数据有所改善，但权益市场在经历了前期大幅反弹后进入波动收敛阶段，市场止盈动力较强，上证指数仍在3000点附近波动，全周北上资金净流出约31亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，其中石油石化、有色金属、公用事业、煤炭、纺织服装等板块涨幅居前，房地产、商贸零售、传媒、非银金融、医药生物等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.63%至3046.02点，沪深300上涨0.20%至3544.91点，创业板指下跌0.92%至1807.29点。