资金面边际收敛，跨季整体平稳。上周央行公开市场有220亿元7D逆回购到期、50亿元央行票据互换3个月到期及500亿元国库定存2个月到期，并开展了8500亿元7D逆回购操作和50亿元央行票据互换3个月操作，全口径净投放7780亿元。受跨季扰动，资金面继续边际收敛，呈现前松后紧再转松的走势。央行持续投放流动性呵护资金面，大行供给继续维持相对高位，股份行供给回升，资金分层现象明显。DR001在区间1.71%～1.78%运行，DR007在区间1.90%～2.01%运行。银行间杠杆季节性回落，质押式回购日均成交量约6.14万亿元。具体来看，R001较前周五上行27BP至2.17%，R007上行73BP至2.81%，R014上行28BP至2.57%，R1M上行6BP至2.31%。

同业存单一级发行407只4445.6亿元，净融资额为-650.1亿元。资金面边际收敛，一级存单发行量较前周大幅回落，存单利率曲线整体小幅下行，其中1M国股报价较前周下行3BP至2.10%，1Y国股报价较前周下行1BP至2.24%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至26BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.10%；3M期限询价2.08%～2.10%；6M期限询价2.17%～2.18%；9M期限询价2.20%；1Y期限询价2.24%～2.26%。二级方面，截至周五，二季度到期国股集中成交在2.05%～2.13%，三季度到期国股集中成交在2.15%～2.16%，四季度到期国股集中成交在2.18%～2.19%，明年一季度到期国股集中成交在2.22%～2.245%。

一级方面，上周国债和政金债共发行18只1277亿元，净融资额为-539亿元，地方债发行57只2472.65亿元，一级利率债净供给较前周大幅回落，一级配置需求整体较为旺盛。二级方面，上周债市多空因素交织，长端利率小幅震荡，收益率曲线陡峭化下行。周初债市受人民币汇率贬值压力、超长特别国债发行压力及地产政策放松预期升温压制，长端利率小幅上行，周中美联储释放鸽派信号、北京地产政策不及预期及权益市场走弱提振债市，至下半周跨季资金价格先上后下，长端利率也也跟随先上后下，周五尾盘国债发行增量带动长端利率略微上行。240205收至2.41%，下行1.50BP；240004收至2.2925%，下行1.25BP；240002收至1.715%，下行3.50BP；230023收至2.46%，下行2.25BP。

一级方面，信用债发行555只4014.59亿元，净融资额为-537.77亿元。一级信用债供给较前周小幅回落，绝对收益高的短券和中高等级品种需求相对较好，弱资质中长端品种开始显示疲态。二级方面，信用债收益率多数下行，中短端品种表现好于长端品种，其中中短端品种多数下行1～2BP，长端品种多数上行1～2BP。高等级信用债1年中枢2.33%，3年中枢2.50%，5年中枢2.62%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度走阔。

指数先抑后扬，总体维持震荡。上周公布的1-2月宏观经济数据显示经济修复仍然偏弱、人民币汇率波动及获利盘止盈等因素共振，指数先下后上，上证指数盘中一度跌破3000点，热点轮动较快，前期AI带动的TMT板块出现大幅下跌，而通胀预期升温带动相关周期板块上涨。从行业看，上周板块跌多涨少，其中石油石化、有色金属、家用电器、公用事业、纺织服装、银行等板块涨幅居前，传媒、计算机、电子、通信、社会服务、非银金融等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.23%至3041.17点，沪深300下跌0.21%至3537.48点，创业板指下跌2.73%至1818.20点。