资金面延续宽松。上周央行公开市场有4060亿元7D逆回购到期，并开展了120亿元7D逆回购操作，净回笼3940亿元。月初资金面延续宽松，大行和股份行供给小幅回落，但仍维持相对高位，非银供给充足，资金分层压力明显缓解。DR001在区间1.71%～1.72%运行，DR007在区间1.73%～1.82%运行。银行间杠杆小幅回落，质押式回购日均成交量约6.45万亿元。具体来看，R001较前周五上行9BP至1.80%，R007下行9BP至1.89%，R014下行5BP至1.98%，R1M下行6BP至2.04%。

同业存单一级发行719只9489.1亿元，净融资额为3908.4亿元。上周资金面延续宽松，一级存单供需两旺，一级存单利率曲线整体呈牛平走势，其中1M国股报价较前周持平为1.90%，1Y国股报价较前周下行14BP至2.04%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至46BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.85%～1.95%；3M期限询价1.90%～2.03%；6M期限报价1.95%～2.06%；9M期限询价2.00%～2.15%；1Y期限询价2.04%～2.18%。二级方面，截至周五，二季度到期国股集中成交在1.80%～1.91%，三季度到期国股集中成交在1.92%～1.97%，四季度到期国股集中成交在1.97%～2.01%，明年一季度到期国股集中成交在1.99%～2.09%。

一级方面，上周国债和政金债共发行25只5621.1亿元，净融资额为-1296.38亿元，地方债发行26只751.22亿元，受到期量增加影响一级利率债净供给较前周小幅回落，一级配置需求整体尚可。二级方面，上周资金面宽松叠加经济数据整体偏弱，债券多头占优，收益率曲线呈牛平走势。上半周受清明节后消费及出行数据整体偏强、央行货币政策例会提及“关注长期收益率变化”、财联社报道央行与政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势及省联社指导长久期债券投资传闻等利空因素共振，长债收益率震荡偏弱。下半周公布的3月CPI略好于预期但PPI不及预期以及进出口数据疲软提振债市情绪，长端利率小幅下行。中短端品种在存单利率破位下行带动下跟随下行，表现好于长端利率品种，而超长端利率品种则因受到监管关注而小幅回调。240205收至2.395%，下行1.25BP；240004收至2.2775%，下行1.10BP；240002收至1.6775%，下行3.75BP；230023收至2.481%，上行1.50BP。

一级方面，信用债发行464只3642.01亿元，净融资额为707.21亿元。节后一级信用债供给修复，需求十分火爆。二级方面，跨季后资金面进一步宽松，信用债交投情绪火热，表现好于利率债，存单利率破位下行带动信用债收益率大幅陡峭化下行，中短端品种整体下行11～14BP，长端品种中票下行10～13BP，而城投下行6～9BP。高等级信用债1年中枢2.16%，3年中枢2.34%，5年中枢2.51%。信用利差方面，除5年期AAA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度收窄，且短端品种收窄幅度偏大。

指数震荡下行，市场情绪偏弱。上周公布的3月宏观经济数据整体偏弱，叠加美国降息预期回落及美元走强、地缘政治冲突共振，权益市场弱势调整，北上资金净流出约115亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，除公用事业、煤炭、有色金属板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中房地产、农林牧渔、非银金融、食品饮料、国防军工、建筑装饰等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.62%至3019.47点，沪深300下跌2.58%至3475.84点，创业板指下跌4.21%至1762.88点。