资金面边际收敛。上周央行公开市场有120亿元7D逆回购到期和1700亿元MLF到期，并开展了100亿元7D逆回购操作和1000亿元平价缩量续作，净回笼720亿元。临近税期，资金面边际收敛，但总体平稳宽松，大行和股份行供给小幅回落，但仍维持相对高位，非银供给充足，资金分层压力继续缓解。DR001在区间1.71%～1.80%运行，DR007在区间1.81%～1.88%运行。银行间杠杆小幅回升，质押式回购日均成交量约6.93万亿元。具体来看，R001较前周五上行7BP至1.87%，R007上行1BP至1.90%，R014上行2BP至1.99%，R1M上行12BP至2.16%。

同业存单一级发行606只7644.1亿元，净融资额为-1189.5亿元。上周资金面均衡偏松，一级存单需求尚可，一级存单利率整体稳中有降，其中1M国股报价较前周下行6BP至1.84%，1Y国股报价较前周下行1BP至2.03%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至47BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.84%～1.85%；3M期限询价1.88%～1.93%；6M期限鲜有报价；9M期限询价1.98%～2.03%；1Y期限询价2.03%～2.10%。二级方面，截至周五，二季度到期国股集中成交在1.55%～1.90%，三季度到期国股集中成交在1.89%～1.92%，四季度到期国股集中成交在1.92%～1.96%，明年一季度到期国股集中成交在2.00%～2.04%，足年到期国股集中成交在2.03%～2.06%。

一级方面，上周国债和政金债共发行24只3160亿元，净融资额为2738.13亿元，地方债发行13只748.7亿元，一级利率债净供给较前周大幅增加，配置需求较为旺盛。二级方面，利多因素共振，债券收益率曲线牛平。上半周MLF平价缩量续作，未降息不及市场预期，一季度GDP超预期但部分经济数据显示经济修复结构不均衡，对债市影响有限，而下半周税期资金面维持宽松，发改委提及加快推动超长期特别国债及推动所有增发国债项目落地，央行提及“未来货币政策还有空间”及“防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转”，叠加地缘政治影响等因素共振下，债市做多情绪升温，长端利率品种收益率明显下行，收益率曲线呈牛平走势，而中短端利率受税期影响变化不大。240205收至2.3225%，下行7.25BP；240004收至2.254%，下行2.35BP；240002收至1.675%，下行0.25BP；230023收至2.440%，下行4.10BP。

一级方面，信用债发行429只3838.35亿元，净融资额为1136.22亿元。一级信用债供给继续修复，需求十分火爆，长端和超长端信用债品种供给继续增加。二级方面，税期资金面依旧维持宽松，信用债交投情绪火热，表现好于利率债，收益率整体大幅下行，曲线走平，多数品种下行7～10BP，且中低等级、中长端品种表现相对更好，市场继续拉长久期和信用下沉。高等级信用债1年中枢2.09%，3年中枢2.27%，5年中枢2.44%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度收窄。

指数表现分化，市场波动加剧。一方面周末颁布的“新国九条”提振市场情绪，另一方面，一季度GDP超预期但分项数据显示经济修复结构不均衡，地产依旧疲软，叠加地缘政治冲突共振，权益市场出现大幅波动，指数表现分化，整体维持震荡趋势，北上资金净流出约67亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，其中家用电器、银行、煤炭、非银金融、建筑装饰、石油石化等板块涨幅居前，综合、社会服务、商贸零售、传媒、轻工制造、纺织服装等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨1.52%至3065.26点，沪深300上涨1.89%至3541.66点，创业板指下跌0.39%至1756.00点。