资金面前紧后松，整体维持高位。上周央行公开市场有7280亿元7D逆回购到期，并开展了14090亿元7D逆回购操作，净投放6810亿元。尽管央行持续通过公开市场操作进行大额投放，受银行体系融出规模回落、政府债券缴款、汇率约束等因素影响，资金面先紧后松，高位震荡，跨月紧张，至周五转松。DR001在区间1.67%～1.98%运行，DR007在区间1.80%～2.25%运行。银行间杠杆继续回落，质押式回购日均成交量约6.03万亿元。具体来看，R001较前周五下行16BP至1.76 %，R007下行11BP至2.01%，R014下行3BP至2.04%，R1M下行32BP至1.88%。

同业存单一级发行213只2193.6亿元，净融资额为-25.4亿元。跨月资金面高位震荡，一级存单供需疲软，发行量较前周大幅回落，6M及1Y期限品种需求尚可，其他期限品种需求十分清单。1Y国股报价较前周五上行5BP至2.31%，与MLF利差收窄至19BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.88%～1.90%；3M期限询价1.93%；6M期限询价2.03%～2.20%；9M期限报价2.16%～2.27%；1Y期限询价2.23%～2.30%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.75%～1.80%，四季度到期国股集中成交在2.04%～2.10%，明年一季度到期国股集中成交在2.16%～2.20%，明年二季度到期国股集中成交在2.26%～2.28%，明年三季度到期国股集中成交在2.29%～2.31%。

一级方面，上周国债和政金债共发行19只1971亿元，净融资额为266亿元，地方债放量发行72只2650.42亿元，一级利率债净供给大幅回落，招标情绪较为旺盛。二级方面，上周利空因素共振，债券收益率曲线大幅上移。受跨月资金面收紧、PMI筑底回升、资本市场组合拳、个税新政、四大超一线城市“认房不认贷”及存量房贷利率调降等地产政策落地共振，上周债券情绪偏谨慎，周一至周四收益率先上后下，至周五长端利率快速上行。230210较前周五上行5.55BP,收至2.7275%；230012较前周五上行5.75BP，收至2.6250%。

一级方面，信用债发行434只2819.64亿元，净融资额为-528.5亿元。一级招标情绪表现分化，绝对收益高的弱资质短券继续受市场追捧，而高等级品种需求一般。二级方面，受跨月资金面超预期紧张叠加利率债调整影响，信用债大幅调整，收益率曲线成熊平走势，其中中短端品种上行5～10BP，长端品种上行2～5BP。高等级信用债1年中枢2.41%，3年中枢2.71%，5年中枢2.93%。信用利差方面，中短端各等级中票和城投的信用利差整体走阔，长端各等级中票和城投的信用利差整体收窄。

利多因素共振，指数触底反弹。上周资本市场组合拳、调降外汇存款准备金率、个税新政、地产政策密集发布，利好地产相关产业链及消费板块，电子板块受益于华为Mate60发布刺激表现强势，而环保、金融板块出现调整，北上资金净流出约157亿元。具体看，上周除环保、银行、公用事业、非银金融板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中电子、煤炭、美容护理、机械设备、轻工制造、汽车等板块涨幅居前。上周上证综指较前周上涨2.26%至3133.25点，沪深300上涨2.22%至3791.49点，创业板指上涨2.93%至2100.26点。