资金面前紧后松。上周央行公开市场有28240亿元7D逆回购到期，并开展了18980亿元7D逆回购操作，净回笼9260亿元。资金面前紧后松，跨月银行体系净融出超预期回落，资金面爆紧，市场经历短暂钱荒，跨月隔夜利率一度飙升至50%创历史新高。下半周随着跨月效应褪去，银行体系融出增加，资金面大幅转松。DR001在区间1.48%～1.86%运行，DR007在区间1.76%～2.15%运行。银行间杠杆小幅回落，质押式回购日均成交量约5.58万亿元。银行体系净融出仍处于低位，银行间的资金缺口问题仍较为显著，对央行公开市场操作的依赖性依旧较高。具体来看，R001较前周五上行2BP至1.70%，R007下行53BP至1.88%，R014下行46BP至2.05%，R1M下行27BP至2.26%。

同业存单一级发行586只7273.3亿元，净融资额为3128.3亿元。上半周资金面紧张，叠加到期日不佳，一级存单发行疲软，下半周资金面转松叠加一级存单提价，需求明显好转，其中周四需求爆量发行近4800亿元，创下历史新高，且3M及1Y需求旺盛，其次 1M、6M及1Y 期限品种募集均超1000亿元，收益率曲线陡峭化下移。1Y国股报价较前周五下行3BP至2.57%，与MLF利差收窄至7BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.10%～2.20%；3M期限询价2.45%～2.50%；6M期限询价2.50%～2.52%；9M期限报价2.55%～2.59%；1Y期限询价2.55%～2.60%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.70%～1.80%，四季度到期国股集中成交在2.05%～2.08%，明年一季度到期国股集中成交在2.46%～2.49%，明年二季度到期国股集中成交在2.49%～2.53%，明年三季度到期国股集中成交在2.52%～2.56%，足年到期国股集中成交在2.53%～2.575%。

一级方面，上周国债和政金债共发行21只1928.6亿元，净融资额为-1579.7亿元，地方债缩量发行38只2161.83亿元，一级发行缩量，利率债净供给大幅回落，供给压力缓解，叠加下半周资金面转松，招标情绪整体尚可。二级方面，上周债市表现强势，收益率呈牛平走势。周初资金面紧张叠加权益市场压制，长端利率横盘震荡，周二跨月资金面超预期紧张，但10月制造业PMI重回荣枯线下方叠加降准预期升温，长端利率小幅下行。下半周资金面转松，叠加地方债供给高峰已过，以及美债收益率大幅下行，长端利率明显下行。230210收至2.752%，下行2.20BP；230018收至2.6625%，下行5.00BP。

一级方面，信用债发行330只2398.59亿元，净融资额为-7.51亿元。资金面前紧后松，信用债一级发行延续分化行情，高收益短券需求旺盛，高等级中长久期品种需求偏弱，但下半周随着资金面转松情绪回暖。二级方面，资金面转松叠加降准预期下，信用债跟随利率债下行，且表现强于利率债，3年期品种表现最好，整体下行6～9BP，1年期限品种下行2～5BP，5年期限品种多数下行2BP。高等级信用债1年中枢2.68%，3年中枢2.88%，5年中枢3.12%。信用利差方面，除5年期AA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且3年期品种收窄幅度偏大。

利多因素共振，指数震荡走强。上周美联储暂停加息释放鸽派信号、中美高层互动及中央金融会议召开提振市场情绪，指数继续反弹，板块表现分化，传媒、电子板块表现较好，房地产相关产业链表现疲软，北上资金净流入约6亿元。从行业看，上周板块涨跌参半，传媒、电子、食品饮料、农林牧渔、医药生物、美容护理等板块涨幅居前，建筑材料、房地产、钢铁、家用电器、纺织服装、银行等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.43%至3030.80点，沪深300上涨0.61%至3584.14点，创业板指上涨1.98%至1968.21点。