资金面均衡偏松。上周央行公开市场有21360亿元7D逆回购到期，并开展了10770亿元7D逆回购操作，净回笼10590亿元。月初资金面均衡偏松，但银行和非银的流动性分层加剧，主要归因于大行融出维持相对高位，而股份行和中小银行融出减少，资金传导不畅。DR001在区间1.61%～1.71%运行，DR007在区间1.78%～1.84%运行。银行间杠杆季节性回升，质押式回购日均成交量约7.54万亿元。银行体系净融出继续修复，市场流动性对央行公开市场操作的依赖性依旧较高。具体来看，R001较前周五上行8BP至1.80%，R007上行14BP至2.25%，R014上行20BP至2.41%，R1M上行123BP至3.28%。

同业存单一级发行626只4421.9亿元，净融资额为-521.9亿元。资金面均衡偏松，一级存单收益率曲线继续倒挂，为降低负债成本，大行银行倾向发行短端存单品种，中长端提价乏力，除1M期限外其他期限需求均十分清淡，其中1M国股最高提价至2.60%，3M国股最高提价至2.70%。1Y国股报价较前周五上行7BP至2.67%，与MLF利差走阔至17BP。城商行积极提价发行放量，合计募集超2400亿元。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.54%～2.60%；3M期限询价2.65%～2.70%；6M期限询价2.60%～2.65%；9M期限暂无报价；1Y期限询价2.67%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在2.05%～2.10%，明年一季度到期国股集中成交在2.70%～2.75%，明年二季度到期国股集中成交在2.73%～2.745%，明年三季度到期国股集中成交在2.69%～2.725%，足年到期国股集中成交在2.65%～2.67%。

一级方面，上周国债和政金债共发行11只2344.8亿元，净融资额为1160.6亿元，地方债发行35只1286.42亿元，一级利率债发行量小幅回升，利率债净供给也小幅增加，招标情绪整体较好。二级方面，上周债市继续表现分化，曲线走平。短端受流动性分层加剧和存单提价制约继续小幅上行，中长端则受进口数据不及预期、穆迪下调中国主权信用评级、降准降息传闻及政治局会议内容略不及市场预期，长端利率震荡下行。230210收至2.79%，下行0.80BP；230018收至2.6725%，下行0.25BP。

一级方面，信用债发行360只2685.66亿元，净融资额为192.06亿元。信用债一级发行表现分化，高等级品种需求偏弱，高收益中短券需求依旧旺盛。二级方面，流动性分层加剧及存单提价制约，信用债收益率整体上行，收益率曲线走平。其中短端上行5～8BP，中长端上行1～5BP不等。高等级信用债1年中枢2.84%，3年中枢2.98%，5年中枢3.12%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

市场情绪悲观，指数单边下跌。上周受穆迪下调中国主权信用评级、经济悲观预期、市场缺乏流动性等因素共振，主要宽基指数均出现明显调整，上证指数再次跌破3000点，全周北上资金净流出约58亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，除传媒、通信、农林牧渔板块外，其他板块均不同程度下跌，其中建筑材料、国防军工、轻工制造、房地产、商贸零售、汽车等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌2.05%至2969.56点，沪深300下跌2.40%至3399.46点，创业板指下跌1.77%至1892.18点。