资金面边际收敛。上周央行公开市场有14090亿元7D逆回购到期，并开展了7450亿元7D逆回购操作，净回笼6640亿元。受信贷投放、政府债券缴款、汇率约束等因素影响，上周资金面中性偏紧，尽管央行周四周五通过公开市场操作进行大额投放，资金中枢继续小幅抬升，资金面波动加大，整体银行体系融出大幅回落而非银融出宽松。DR001在区间1.39%～1.90%运行，DR007在区间1.74%～1.95%运行。银行间杠杆小幅回升，质押式回购日均成交量约7.33万亿元。具体来看，R001较前周五上行23BP至1.99 %，R007上行3BP至2.04%，R014上行7BP至2.12%，R1M上行40BP至2.28%。

同业存单一级发行370只2307.1亿元，净融资额为-3669.5亿元。资金面中性偏紧，叠加二级存单大幅调整，一级存单供需疲软，发行量较前周微幅增长，3M及1Y期限品种需求尚可，其他期限品种需求十分清淡。1Y国股报价较前周五上行12BP至2.43%，与MLF利差收窄至7BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.95%～2.15%；3M期限询价2.02%～2.18%；6M期限询价2.20%～2.25%；9M期限报价2.29%～2.31%；1Y期限询价2.28%～2.43%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.74%～1.80%，四季度到期国股集中成交在2.17%～2.23%，明年一季度到期国股集中成交在2.30%～2.35%，明年二季度到期国股集中成交在2.36%～2.40%，明年三季度到期国股集中成交在2.38%～2.43%。

一级方面，上周国债和政金债共发行28只3630亿元，净融资额为-596亿元，地方债放量发行54只1514.11亿元，一级利率债净供给小幅回落，招标情绪较前周边际转弱。二级方面，上周利空因素共振，债券收益率大幅调整。受月初资金面超预期收紧、汇率贬值压力、非核心区域放开限购传闻、通胀及进出口数据筑底回升及基金赎回及机构止盈等因素共振，上周债券收益率快速调整，收益率曲线呈熊平走势。230210较前周五上行3.75BP,收至2.7650%；230012较前周五上行4.25BP，收至2.6675%。

一级方面，信用债发行296只2307.91亿元，净融资额为-17.08亿元。受二级市场快速大幅调整影响，一级发行遇冷，绝对收益高的弱资质短券有一定需求，高等级、长期限品种需求疲软，多数高估值发行或取消发行。二级方面，受资金面超预期紧张、利率债调及基金赎回冲击，信用债收益率大幅调整，收益率曲线成熊平走势，其中中短端品种上行整体超20BP，低等级城投下跌近30BP，长端品种上行12～16BP不等。高等级信用债1年中枢2.62%，3年中枢2.88%，5年中枢3.05%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度走阔。

市场情绪偏弱，指数冲高回落。受人民币贬值压力、地缘政治扰动、经济数据筑底回升但整体仍偏弱，市场信心不足等因素影响，上周权益市场弱势调整，北上资金净流出约48亿元。具体看，上周板块跌多涨少，国防军工表现强势，涨幅超4%，其他板块如煤炭、石油石化、电子、机械设备、银行等板块小幅上涨，而其他板块均不同程度下跌，其中传媒、电力设备、美容护理、医药生物、农林牧渔、交通运输等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.53%至3116.72点，沪深300下跌1.36%至3739.99点，创业板指下跌2.40%至2049.77点。