跨年资金面平稳宽松。上周央行公开市场有6720亿元7D逆回购到期和50亿元央行票据互换3个月到期，并开展了17540亿元7D逆回购操作、1750亿元14D逆回购操作、50亿元央行票据互换3个月操作和1800亿元国库定存1个月操作，全口径净投放14370亿元。跨年资金面维持宽松，央行持续投放呵护流动性意图明显，银行和非银月内流动性分层现象上半周较为突出，下半周则明显缓解，主要归因于大行融出维持相对高位，而股份行和中小银行融出继续修复。DR001在区间1.38%～1.65%运行，DR007在区间1.82%～2.02%运行。银行间杠杆季节性回落，质押式回购日均成交量约5.05万亿元。具体来看，R001较前周五上行至1.83%，R007上行16BP至2.25%，R014下行134BP至2.49%，R1M下行22BP至3.20%。

同业存单一级发行460只5280亿元，净融资额为-195亿元。跨年资金面整体宽松，一级存单上半周供需两旺，下半周银行提价乏力，需求转弱，一级存单利率整体大幅陡峭化下移。1Y国股报价较前周五下行28BP至2.35%，回归至MLF利率下方，与MLF利差先收窄后走阔至15BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.00%～2.55%；3M期限询价2.27%～2.64%；6M期限询价2.32%～2.65%；9M期限询价2.48%～2.60%；1Y期限询价2.35%～2.60%。二级方面，截至周五，明年一季度到期国股集中成交在1.90%～2.25%，明年二季度到期国股集中成交在2.30%～2.34%，明年三季度到期国股集中成交在2.40%～2.41%，足年到期国股集中成交在2.39%～2.41%。

一级方面，上周国债和政金债共发行2只500亿元，净融资额为100亿元，地方债发行0只，临近年末一级利率债净供给较前周大幅回落，招标情绪整体较好。二级方面，上周处于数据真空期，受益于大行调降存款利率后降息预期继续发酵、机构抢跑驱动以及跨年资金宽松，长端利率震荡下行，而交易盘止盈及权益市场反弹带来一定扰动但不改变下行趋势，收益率曲线大幅陡峭化下移，短端表现最好，下行超20BP。230210收至2.7075%，下行4.15BP；230018收至2.5735%，下行3.65BP；230009收至2.825%，下行5.10BP。

一级方面，信用债发行265只1429.63亿元，净融资额为-2733.2亿元。临近年末，一级供给大幅回落，需求受益于二级收益率下行需求整体尚可。二级方面，信用债跟随利率债行情，收益率全线下行，市场继续拉长久期，其中1年期品种下行16～19BP，3年期品种下行8～13BP，5年期品种下行5～11BP。高等级信用债1年中枢2.52%，3年中枢2.71%，5年中枢2.94%。信用利差方面，除1年期中高等级中票及5年期各等级城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

市场情绪好转，指数触底反弹。自大行调降存款利率后降息预期进一步发酵，流动性宽松预期叠加当前极低估值以及美债收益率继续下行，利好权益市场底部反弹，全周北上资金净流入约187亿元。从行业看，上周板块涨多跌少，除煤炭、传媒、交通运输及房地产板块外，其他板块均不同程度上涨，其中电力设备、有色金属、食品饮料、电子、美容护理及机械设备等板块涨幅居前。上周上证综指较前周上涨2.06%至2974.93点，沪深300上涨2.81%至3431.11点，创业板指上涨3.59%至1891.37点。