资金面维持宽松。上周央行公开市场有18980亿元7D逆回购到期，并开展了12500亿元7D逆回购操作，净回笼6480亿元。随着汇率压力缓解、财政资金投放到位，资金面延续宽松，资金中枢略有抬升，DR001在区间1.58%～1.72%运行，DR007在区间1.77%～1.85%运行。银行间杠杆明显回升，质押式回购日均成交量约7.20万亿元。银行体系净融出有所修复，市场流动性对央行公开市场操作的依赖性依旧较高。具体来看，R001较前周五上行8BP至1.79%，R007上行15BP至2.02%，R014上行15BP至2.20%，R1M上行11BP至2.37%。

同业存单一级发行771只7118亿元，净融资额为-1183.5亿元。资金面总体宽松，一级存单在续发压力下纷纷提价，供需较为旺盛，其中6M国股最高提价至2.58%，1Y国股最高提价至2.60%，至周五除1M以外期限的存单价格纷纷回落，一级发行量也随之回落。1Y国股报价较前周五下行3BP至2.54%，与MLF利差收窄至4BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.10%～2.15%；3M期限询价2.50%～2.52%；6M期限询价2.52%～2.58%；9M期限报价2.58%；1Y期限询价2.54%～2.60%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.80%～1.85%，12月份到期国股集中成交在2.15%，明年一季度到期国股集中成交在2.50%～2.51%，明年二季度到期国股集中成交在2.57%～2.59%，明年三季度到期国股集中成交在2.565%～2.60%，足年到期国股集中成交在2.57%～2.60%。

一级方面，上周国债和政金债共发行31只4598.5亿元，净融资额为2976.6亿元，地方债缩量发行9只1131.24亿元，一级利率债净供给明显增加，招标情绪较为旺盛。二级方面，上周资金面总体宽松，出口、通胀数据均不及预期，一级国债发行情绪较好及降准降息预期推动下市场情绪偏多，长债收益率震荡下行，短端利率受资金中枢略有抬升及一级存单提价制约小幅上行，收益率曲线走平。230210收至2.7475%，下行0.45BP；230018收至2.6440%，下行1.85BP。

一级方面，信用债发行279只2200.41亿元，净融资额为-63.54亿元。资金面总体宽松，信用债一级发行情绪继续修复，高收益中短券需求火爆。二级方面，信用债表现分化，短端受制于存单提价收益率围绕估值附近成交，中长端品种在资金面宽松叠加降准降息预期推动下收益率多数下行3～5BP，且中低等级品种下行幅度大于高等级品种。高等级信用债1年中枢2.69%，3年中枢2.88%，5年中枢3.07%。信用利差方面，除5年期AAA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

指数先扬后抑，板块加速轮动。上周权益市场受美债的巨幅波动，地产消息的情绪脉冲及出口、通胀数据不及预期影响下冲高回落，北上资金净流出约80亿元。从行业看，上周板块涨多跌少，传媒、计算机、通信、煤炭、电力设备及房地产等板块涨幅居前，食品饮料、石油石化、钢铁、银行、有色金属、汽车等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.27%至3038.97点，沪深300上涨0.07%至3586.49点，创业板指上涨1.88%至2005.24点。