跨春节资金面平稳宽松。上周央行公开市场有17330亿元7D逆回购到期，并开展了1340亿元7D逆回购操作和12250亿元14D逆回购操作，净回笼3740亿元。随着央行持续投放跨春节资金叠加降准释放了约1万亿流动性，资金面平稳宽松，大行融出继续维持相对高位，股份行和中小银行融出继续小幅回升，资金分层现象大幅改善。DR001在区间1.62%～1.85%运行，DR007在区间1.78%～1.97%运行。银行间杠杆季节性大幅回落，质押式回购日均成交量约4.63万亿元。具体来看，R001较前周五上行10BP至1.85%，R007下行38BP至1.85%，R014下行35BP至1.87%，R1M下行11BP至2.22%。

同业存单一级发行412只4267.4亿元，净融资额为-1400.5亿元。资金面平稳宽松，一级存单利率整体稳中有降，曲线走平，其中1M国股报价较前周五持平至2.10%，1Y国股报价较前周五下行6BP至2.30%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至20BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.08%～2.10%；3M期限询价2.23%～2.29%；6M期限询价2.28%～2.33%；9M期限询价2.30%～2.33%；1Y期限询价2.30%～2.33%。二级方面，截至周四，月内春节后到期国股集中成交在2.00%，3月份到期国股集中成交在2.08%～2.10%，二季度到期国股集中成交在2.18%～2.23%，三季度到期国股集中成交在2.25%～2.30%，四季度到期国股集中成交在2.26%～2.30%，明年一季度到期国股集中成交在2.28%～2.31%。

一级方面，上周国债和政金债共发行4只2400亿元，净融资额为-2943亿元，地方债发行49只1788.47亿元，一级利率债净供给较前周明显回落，配置需求整体较好。二级方面，上周多空因素交织，长端利率宽幅震荡上行。上半周股债跷跷板效应明显，其中周一权益市场破位下跌带动长债利率继续小幅下行，周二资本市场利好消息叠加节前止盈情绪共振，债券市场恐慌性调整。下半周风险偏好持续好转，权益市场持续拉升，但经济悲观预期叠加跨春节资金面持续转松及节后货币宽松预期带动下，周三多头再度发力，周四节前部分机构持券意愿不强，止盈情绪带动长债利率小幅回调。经历前期收益率快速下行，中短端下行乏力，收益率整体小幅上行。240205收至2.605%，上行1.75BP；230026收至2.4375%，上行1.75BP；240002收至1.92%，上行3.00BP。

一级方面，信用债发行164只968.74亿元，净融资额为-516.83亿元。受临近春节长假叠加权益市场走强影响，一级供需较为清淡，机构追低力度不强，收益率偏高的城投债品种需求相对较好。二级方面，年初配置盘需求旺盛，信用债继续演绎资产荒行情，短端和长端期限品种表现相对较好，哑铃策略行情显著，其中1Y短端品种多数下行3～5BP，5Y长端多数下行2～4BP，3年收益率变化不大或略下行1BP。高等级信用债1年中枢2.40%，3年中枢2.58%，5年中枢2.73%。信用利差表现分化，除各等级城投品种信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且5年期品种收窄幅度整体偏大。

风险偏好回升，指数底部反弹。上周受资本市场利好消息提振，权益市场经历周一的破位下跌后连续3个交易日强力反弹，全周北上资金净流入约161亿元。从行业看，上周板块涨多跌少，除综合、环保、建筑装饰、纺织服装、轻工制造、商贸零售和社会服务板块下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中美容护理、医药生物、食品饮料、国防军工、电力设备、电子等板块涨幅居前。上周上证综指较前周上涨4.97%至2865.90点，沪深300上涨5.83%至3364.93点，创业板指上涨11.38%至1726.86点。