资金面平稳偏松。上周央行公开市场有2410亿元7D逆回购到期和1750亿元14D逆回购操作，并开展了2270亿元7D逆回购操作，净回笼1890亿元。受财政投放及MLF投放等因素影响，资金面维持宽松，大行融出维持相对高位，而股份行和中小银行融出继续回落，资金分层现象依旧存在。DR001在区间1.58%～1.68%运行，DR007在区间1.78%～1.84%运行。银行间杠杆继续小幅回升，质押式回购日均成交量约8.19万亿元。具体来看，R001较前周五上行9至1.82%，R007下行1BP至2.16%，R014下行8BP至2.28%，R1M上行18BP至2.50%。

同业存单一级发行663只8889亿元，净融资额为6453.7亿元。资金面维持宽松，叠加降准降息预期发酵，一级存单供需两旺，存单利率整体持稳，曲线维持平坦，其中1Y国股报价较前周五下行1BP至2.45%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差走阔至5BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%；3M期限询价2.38%～2.41%；6M期限询价2.41%～2.42%；9M期限询价2.42%～2.43%；1Y期限询价2.44%～2.45%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.92%～1.93%，2～3月份到期国股集中成交在2.25%～2.29%，二季度到期国股集中成交在2.38%～2.41%，三季度到期国股集中成交在2.40%～2.43%，四季度到期国股集中成交在2.42%～2.45%。

一级方面，上周国债和政金债共发行22只4790亿元，净融资额为1489.5亿元，地方债发行0只，一级利率债供给较前周大幅增加，招标情绪整体较好。二级方面，上周债券收益率先下后上，宽幅震荡。周初央行货币政策司司长邹澜提到“中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力”，“在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具”等强化市场降准降息预期，长端利率突破关键点位创下新低，下半周多头止盈离场，等待下周MLF操作落地，而本周基本面数据密集发布，其中通胀数据降幅边际收窄但仍双双为负，进出口数据略好于预期，社融数据表现平平且结构较差，整体各项经济数据指向基本面仍然较为疲软，同时央行公布的一系列地产支持工具，但都对市场扰动不大。230210收至2.7275%，上行2.50BP；230026收至2.5215%，上行0.15BP；230024收至2.065%，下行1.50BP。

一级方面，信用债发行401只3260.86亿元，净融资额为613.36亿元。一级供需十分旺盛，尤其是收益率偏高的城投债品种追低力度较强。二级方面，受益于资金宽松叠加配置盘需求旺盛，信用债表现好于利率债，收益率继续下行，曲线走平，其中中低等级整体表现好于高等级，长端整体表现好于短端，指向市场继续拉长久期和信用下沉。高等级信用债1年中枢2.52%，3年中枢2.71%，5年中枢2.88%。信用利差表现分化，除1年期各等级中票和1年期AAA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

避险情绪升温，指数继续单边下行。上周12月经济数据继续指向短期经济复苏乏力、叠加地缘政治等因素共振，指数继续震荡下跌，当前市场仍然处于防守状态，高低切换，没有显著的主题效应，TMT、主题、红利板块抽水，新能源、光伏及消费超跌反弹， 全周北上资金净流出约24亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，美容护理板块表现较好，涨幅超5%，其他板块如电力设备、商贸零售、建筑材料、交通运输、有色金属及纺织服装板块小幅上涨，其他板块均不同程度下跌，其中电子、计算机、通信、传媒、石油石化、国防军工等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.61%至2881.98点，沪深300下跌1.35%至3284.17点，创业板指下跌0.81%至1761.16点。