资金面平稳偏松。上周央行公开市场有17540亿元7D逆回购到期和9100亿元14D逆回购操作，并开展了2410亿元7D逆回购操作，净回笼24230亿元。随着跨年效应褪去，月初受财政投放、MLF投放政府债券缴款较少等因素影响，资金面边际转松，大行融出维持相对高位，而股份行和中小银行融出开始回落，资金分层现象较节前有所加强。DR001在区间1.56%～1.58%运行，DR007在区间1.76%～1.78%运行。银行间杠杆季节性回升，质押式回购日均成交量约7.93万亿元。具体来看，R001较前周五下行10至1.73%，R007下行8BP至2.18%，R014下行13BP至2.36%，R1M下行87BP至2.32%。

同业存单一级发行201只576.1亿元，净融资额为-730.2亿元。年后资金面边际转松，受新的一年发行额度备案影响，一级存单供需整体较为清淡，存单利率先下后上，其中1Y国股报价较前周五上行11BP至2.46%，仍处于MLF利率下方，与MLF利差收窄至4BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.95%～2.20%；3M期限询价2.20%～2.42%；6M期限询价2.30%～2.40%；9M期限询价2.35%～2.45%；1Y期限询价2.35%～2.46%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.90%～2.05%，2～3月份到期国股集中成交在2.30%～2.32%，二季度到期国股集中成交在2.42%～2.44%，三季度到期国股集中成交在2.445%～2.47%，四季度到期国股集中成交在2.43%～2.47%。

一级方面，上周国债和政金债共发行12只900亿元，净融资额为-338.8亿元，地方债发行0只，年初一级利率债供给较少，招标情绪整体较好。二级方面，上周处于数据真空期，经济数据仍然偏弱，周初受新增3500亿PSL及交易盘止盈影响，债市小幅回调，但节后权益市场持续走弱叠加降准预期发酵，债市再度走强，长端利率小幅下行，而短端利率受止盈情绪及资金面影响出现一定修正，收益率出现上行，曲线走平。230210收至2.7025%，下行0.50BP；230026收至2.52%，下行3.50BP；230024收至2.08%，上行6.50BP。

一级方面，信用债发行232只1868.53亿元，净融资额为946.32亿元。年初一级供给有限，需求较为旺盛，尤其是收益率偏高的城投债品种追低力度较强。二级方面，信用债表现分化，高等级品种小幅上行，中低等级短端中票小幅上行，而中低等级长端中票和中低等级各期限城投品种则继续下行，市场继续拉长久期和信用下沉。高等级信用债1年中枢2.55%，3年中枢2.74%，5年中枢2.94%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

避险情绪升温，指数单边下行。上周12月制造业PMI数据不及预期、赎回压力叠加美国非农就业数据强劲及地缘政治等因素共振，市场持续下跌，仅红利指数和尾盘股指数收涨，消费、TMT、房地产板块等板块均明显调整，而煤炭、电力和石油石化等高股息及盈利较为稳定的板块颇受市场青睐，其中煤炭板块表现亮眼，涨幅高达6.31%，全周北上资金净流出约55亿元。从行业看，上周板块跌多涨少，除煤炭、公用事业、石油石化、银行和家用电器等板块涨幅居前，食品饮料、电力设备、美容护理、计算机、电子及通信等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.54%至2929.18点，沪深300下跌2.97%至3329.11点，创业板指下跌6.12%至1775.58点。