资金面前松后紧。上周央行公开市场有7450亿元7D逆回购到期和4000亿元MLF到期，并开展了7380亿元7D逆回购操作和5910亿元MLF平价超量续作，全口径净投放1840亿元。受信贷投放、政府债券缴款、汇率约束等因素影响，银行体系融出继续维持低位，资金面前松后紧，整体延续量松价贵的态势。周四央行宣布将于周五降准0.25个百分点，预计释放约5000亿元。DR001在区间1.53%～1.90%运行，DR007在区间1.89%～2.00%运行。银行间杠杆小幅回落，质押式回购日均成交量约7.08万亿元。具体来看，R001较前周五下行15BP至1.83%，R007下行1BP至2.02%，R014上行3BP至2.15%，R1M上行45BP至2.73%。

同业存单一级发行706只8686.1亿元，净融资额为4673.4亿元。资金面均衡偏松，一级存单发行提价，供需两旺，发行量创今年单周次高，3M、6M及1Y期限品种需求火爆。1Y国股报价较前周五上行2BP至2.45%，与MLF利差收窄至5BP，其中周一发行价最高提至2.48%。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.25%；3M期限询价2.22%～2.27%；6M期限询价2.35%～2.40%；9M期限报价2.40%～2.42%；1Y期限询价2.42%～2.48%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.70%～1.80%，四季度到期国股集中成交在2.35%～2.40%，明年一季度到期国股集中成交在2.36%～2.38%，明年二季度到期国股集中成交在2.39%～2.42%，明年三季度到期国股集中成交在2.42%～2.45%。

一级方面，上周国债和政金债共发行21只3548.4亿元，净融资额为2996.8亿元，地方债放量发行39只2467.52亿元，一级利率债净供给大幅提高，招标情绪整体尚可。二级方面，上周多空因素交织，长债收益率先下后上。周初人民币贬值压力缓解，资金面转松叠加社融数据总量较好但结构一般，市场走出利空出尽，多因素交织下债市情绪回暖，周四晚间央行超预期降准继续提振债市。至周五公布的8月经济数据显示基本面呈现底部回升迹象，MLF平价续作降息预期落空，资金面略收敛叠加下周国债巨量发行扰动，长端利率回吐全周涨幅。230210持平前周五收至2.7650%；230012持平前周五收至2.6675%。

一级方面，信用债发行357只2595.07亿元，净融资额为-137.95亿元，一级发行明显回暖，绝对收益高的城投短券受市场追捧，弱资质的中长期限品种需求偏弱。二级方面，基金赎回启稳叠加前期信用债急速大幅调整后配置价值凸显，上周信用债表现好于利率债，除1Y城投外，其他信用债品种收益率普遍下行，其中3年期中高等级城投和1年期中高等级中票下行幅度达到6～7BP。高等级信用债1年中枢2.55%，3年中枢2.86%，5年中枢3.04%。信用利差方面，除5年期中高等级中票和1年期高等级城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差不同程度收窄。

市场情绪悲观，指数弱势震荡。上周人民币贬值压力缓解，央行超预期降准，经济数据筑底回升但整体仍偏弱，利多因素共振下市场信心依旧不足，指数冲高回落，创业板指数创下3年新低，北上资金净流出约157亿元。具体看，上周板块跌多涨少，煤炭和医药生物表现强势，涨幅超4%，其他板块如钢铁、纺织服装、有色金属、石油石化等板块小幅上涨，而其他板块均不同程度下跌，其中计算机、国防军工、电力设备、电子、传媒等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.03%至3117.74点，沪深300下跌0.83%至3708.78点，创业板指下跌2.29%至2002.73点。