银叶量化聚焦 | 量化周报
宏观信息 数据来源：wind 中证500估值情绪图谱 数据来源：wind 全A等权的EP对10年国债的风险溢价历史情况 计算方法为全A等权计算的EP-10年期国债收益率 数据来源：wind 对10年国债风险溢价-EP计算 计算方法为各指数的EP-10年期国债收益率 数据来源：wind 对10年国债风险溢价估值分位-EP计算 各指数对国债风险溢价在历史上的相对高低位置 数据来源：wind 主要指数月度行情 各宽基指数最近1月收益率 数据来源：wind 行业月度收益 各行业最近1月收益率 数据来源：wind 月初至今大类板块风格 月初至今各板块收益率 数据来源：wind 月初至今主要风格大中小盘-价值成长质量分红 月初至今大/中/小盘×价值/成长/质量/分红风格收益率 数据来源：wind 主要指数的估值分位 指数的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位置 数据来源：wind 行业估值分位 各行业的的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位 行业 pe-ttm pb-lf ps-ttm pcf-ocf-ttm 石油石化 2.66% 9.14% 8.58% 8.87% 煤炭 0.24% 11.93% 9.27% 9.16% 有色金属 0.01% 6.42% 1.74% 0.22% 电力及公用事业 0.10% 10.54% 7.40% 23.47% 钢铁 0.79% 8.97% 10.12% 38.91% 基础化工 0.76% 8.85% 21.07% 9.71% 建筑 3.58% 0.58% 0.70% 1.14% 建材 23.65% 0.19% 0.63% 1.41% 轻工制造 16.37% 9.43% 10.70% 2.96% 机械 11.31% 11.20% 17.43% 0.28% 电力设备及新能源 2.31% 15.97% 5.61% 0.00% 国防军工 20.75% 17.40% 44.20% 汽车 22.43% 28.65% 48.73% 4.57% 商贸零售 5.15% 2.03% 1.88% 消费者服务 1.14% 8.49% 9.08% 1.67% 家电 5.62% 18.44% 40.98% 0.17% 纺织服装 16.15% 4.50% 15.11% 1.57% 医药 27.55% 6.90% 22.13% 6.13% 食品饮料 25.42% 25.84% 32.25% 17.62% 农林牧渔 29.50% 8.32% 2.35% 0.42% 银行 4.01% 1.48% 7.19% 0.46% 非银行金融 7.09% 4.34% 19.71% 0.02% 房地产 0.60% 0.32% 0.04% 交通运输 0.95% 8.81% 1.60% 2.56% 电子 1.61% 26.40% 28.55% 7.32% 通信 4.10% 6.37% 38.19% 21.42% 计算机 20.27% 10.28% 11.54% 3.35% 传媒 0.42% 10.96% 8.20% 6.96% 综合 19.06% 13.64% 0.10% 数据来源：wind 月度风格因子 常见风格因子的最近1月累计IC 数据来源：wind 注：上述14图净值曲线分别代表： 周度风格因子 数据来源：wind 风险度量中信行业3个月收益率-截面标准差-5日均值 针对中信一级行业，取近3个月收益率，在截面上计算标准差并做5日滚动窗口平滑，此数值低表示市场风险低 数据来源：wind A股市场成交额 数据来源：wind 交易集中度 成交金额排名top5%股票的占比之和(20日平滑) 数据来源：wind
股债性价比：计算方法为全A等权计算的EP-10年期国债收益率，反映了股票回报率和债券回报率的差值，反映股票市场给出多少的风险溢价补偿。通常该指标会区间波动，在极值点有较强的参考意义。
行情和波动率表现反映了市场的赚钱效应及风险程度；其中针对中信一级行业【30个】，取近3个月收益率，在截面上计算标准差并做5日滚动窗口平滑，表明了市场各行业的趋同程度，通常较高趋同，预示着市场风险较低。要么是行业普跌意味着风险已经出清，要行业普涨意味市场尚未分化。
估值分位反映了市场便宜程度，通常具有重要的参考意义。这里分别计算了指数的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位置；行业众多，列出了行业的估值分位表格以供参考。标普500的PE值，反映标普的估值高低
市场风格1：通过跟踪中信风格指数-大/中/小盘×价值/成长/质量/分红风格，观察市场的特点
市场风格2：【风格都经过多重正交处理相对更加纯粹，可能和直观感受有差异。因子全部要进行市值行业正交，其它有相关性的因子也会进行因果检验并逐一正交】；长期A股占优的风格是：高beta，小市值，低非线性市值【两端市值的占优】，低价股，短期反转，长期动量，低波，低流动性，低估值和高质量的风格，既体现了股票本身的价值规律，也体现了市场本身的博弈特点。但这些毕竟都属于风格因子的范畴，波动还是较大。
市场重点指标：成交额、涨跌分布、交易集中度
1、 高Beta-低Beta
2、 大市值-小市值
3、 高价股-低价股
4、 强5日动量-弱5日动量
5、 强20日动量-弱20日动量
6、 高非线性市值-低非线性市值-
7、 高波动-低波动
8、 高流动性-低流动性-
9、 强长期动量-弱长期日动量
10、 高股东户数-低股东户数
11、 高日内beta-低日内beta
12、 高BP（即低PB、低估值）-低BP
13、 高EP（即低PE、低估值）-低EP
14、 高质量盈利-低质量盈利
上海银叶投资有限公司成立于2009年2月，是一家综合型专业资产管理机构。公司是中国证券投资基金业协会（AMAC）普通会员、中国银行间市场交易商协会会员、人民币利率互换市场和远期利率市场成员。依靠长期深耕中国资本市场积累的专业优势，银叶投资已经形成覆盖固定收益、宏观对冲、权益投资、量化及衍生品策略等多元化的投资体系。公司愿景是成为顶尖的基金管理人，秉承专业、诚信、责任、创新的企业理念，为机构投资者和高净值客户提供多策略资产配置方案，实现良好风险收益比的长期稳健回报，创造价值，分享价值，为中国资产管理行业发展贡献力量。 上海银叶投资有限公司 公众号：yytz_am 电话：021-61080888 地址：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦