资金面前紧后松，跨月平稳。上周央行公开市场有21670亿元7D逆回购到期，并开展了21360亿元7D逆回购操作，净回笼310亿元。资金面前紧后松，跨月前资金面整体紧平衡，市场跨月进度快于去年同期及近期月末，跨月当日及跨月后资金面快速转松，DR001在区间1.60%～1.87%运行，DR007在区间1.80%～2.16%运行。银行间杠杆季节性回落，质押式回购日均成交量约5.46万亿元。银行体系净融出继续修复，市场流动性对央行公开市场操作的依赖性依旧较高。具体来看，R001较前周五下行22BP至1.71%，R007下行83BP至2.11%，R014下行56BP至2.22%，R1M下行52BP至2.04%。

同业存单一级发行372只3004.8亿元，净融资额为-140.9亿元。资金面均衡偏松，一级存单收益率曲线倒挂，其中1M国股最高提价至2.58%，3M国股最高提价至2.65%，6M～1Y国股报价2.60%，1M和3M需求较好，其他期限需求十分清淡，为降低负债成本，银行倾向发行短端存单品种，12月存单到期量为2.2万亿，仍有一定续发压力。1Y国股报价较前周五持平为2.60%，与MLF利差相差10BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.30%～2.58%；3M期限询价2.61%～2.65%；6M期限询价2.60%；9M期限询价2.60%；1Y期限询价2.60%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.90%，12月份到期国股集中成交在1.85%～2.00%，明年一季度到期国股集中成交在2.60%～2.64%，明年二季度到期国股集中成交在2.64%～2.66%，明年三季度到期国股集中成交在2.62%～2.66%，足年到期国股集中成交在2.63%～2.64%。

一级方面，上周国债和政金债共发行19只1939.7亿元，净融资额为1088.7亿元，地方债发行29只698.38亿元，一级利率债发行量锐减，利率债净供给也大幅回落，招标情绪整体较好。二级方面，上周受跨月资金面前紧后松、制造业PMI环比回落且居于荣枯线下方、10月工业企业利润增速回落、三季度货币政策执行报告关于流动性的表述市场解读偏积极等利多因素共振，债市情绪修复，除1Y短端利率受制于资金面和存单价格影响小幅上行外，其他利率品种整体震荡下行，收益率曲线继续走平。230210收至2.798%，下行0.45BP；230018收至2.675%，下行3.20BP。

一级方面，信用债发行341只2184.37亿元，净融资额为-1389.30亿元。信用债一级发行表现分化，高等级品种需求偏弱，高收益中短券城投需求依旧旺盛，城投短券表现分化。二级方面，跨月资金面平稳，但信用债未跟随利率债修复，继续补跌，收益率曲线熊平，除低等级中长端中票和高等级长端城投外，其他期限品种均不同程度上行。高等级信用债1年中枢2.76%，3年中枢2.94%，5年中枢3.10%。信用利差方面，除5年期AA中票和5年期AAA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

指数窄幅震荡，板块继续分化。上周多空因素交织，11月制造业PMI数据不及预期及10月工业企业利润增速放缓显示基本面仍偏弱，国外美联储降息预期升温，权益市场弱势震荡，周五国有资本下场增持部分央企科技类指数基金，指数也出现反弹，全周北上资金净流入约16亿元。从行业看，上周板块涨跌参半，煤炭、社会服务、传媒、通信、电子、计算机等板块涨幅居前，房地产、美容护理、建筑材料、电力设备、家用电器、银行等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.31%至3031.64点，沪深300下跌1.56%至3482.88点，创业板指下跌0.60%至1926.28点。