资金面转松。上周央行公开市场有11690亿元7D逆回购到期，并开展了130亿元7D逆回购操作，净回笼11560亿元。随着跨季效应褪去，银行间流动性转松，各期限利率均大幅下行，DR001在区间1.04%～1.18%运行，DR007在区间1.72%～1.78%运行。银行间杠杆大幅回升，质押式回购日均成交量约8.24万亿元。具体来看，R001较前周五下行92BP至1.26%，R007下行124BP至1.88%，R014下行52BP至1.93%，R1M下行31BP至2.32%。

同业存单一级发行423只3596.1亿元，净融资额为1844.5亿元。跨季后资金大幅转松，一级存单利率曲线呈牛平走势，其中1M及1Y期限品种需求较好。1Y国股报价较节前下行3BP至2.28%，与MLF利差走阔至37BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.93%～1.95%；3M期限询价2.05%～2.06%；6M期限询价2.10%～2.18%；9M期限报价2.20%～2.25%；1Y期限询价2.28%～2.33%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.65%～1.95%，四季度到期国股集中成交在2.04%～2.07%，明年一季度到期国股集中成交在2.18%～2.21%，明年二季度到期国股集中成交在2.25%～2.28%。

一级方面，上周国债和政金债共发行23只3489.8亿元，净融资额为3162.8亿元，地方债发行20只1111.94亿元，一级利率债净供给大幅回升，招标需求整体较好。二级方面，上周稳增长政策预期继续博弈，长端利率先上后下窄幅震荡。受特别国债传闻、美国财长即将访华、权益市场大涨等因素压制，上半周长端利率小幅震荡上行。下半周权益市场回调、稳增长政策预期转弱、资金面持续转松共振，带动长端利率小幅下行，而短端受益于资金面宽松大幅下行，收益率曲线走陡。230205较节前下行0.70BP,收至2.823；230012较节前上行0.25BP，收至2.64%。

一级方面，信用债发行269只1948.67亿元，净融资额为-135.83亿元，跨季后资金面大幅转松，配置需求较为旺盛。二级方面，机构欠配叠加跨季后资金面转松，信用债需求十分旺盛，收益率曲线陡峭化下移，整体表现好于利率债，中短端下行4～9BP，长端下行1～3BP。高等级信用债1年中枢2.41%，3年中枢2.70%，5年中枢3.04%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差整体走阔。

指数冲高回落，板块表现分化。受稳增长政策预期、中美关系、美联储表态偏鹰、人民币汇率压力等因素扰动，上周权益市场冲高回落，前期涨幅较大的TMT板块明显调整，市场情绪较为悲观，北上资金净流出约92亿元。具体看，上周板块涨跌参半，汽车、石油石化、交通运输、有色金属、非银金融等板块涨幅居前，传媒、电力设备、通信、国防军工、计算机等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.17%至3196.61点，沪深300下跌0.44%至3825.70点，创业板指下跌2.07%至2169.21点。