资金面边际收敛。上周央行公开市场有130亿元7D逆回购到期，并开展了310亿元7D逆回购操作，净投放180亿元。临近税期资金面边际收敛，主要期限利率小幅上行，DR001在区间1.15%～1.45%运行，DR007在区间1.70%～1.82%运行。银行间杠小幅上升，质押式回购日均成交量约8.45万亿元。具体来看，R001较前周五上行20BP至1.46%，R007上行8BP至1.96%，R014上行13BP至2.05%，R1M下行16BP至2.16%。

同业存单一级发行572只4067.6亿元，净融资额为-1168亿元。临近税期资金面边际收敛，一级存单利率表现分化，短端变化不大，中长端小幅上行，其中1M及3M期限品种需求较好。1Y国股报价较前周五上行5BP至2.33%，与MLF利差收窄至32BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.93%～1.95%；3M期限询价2.05%～2.07%；6M期限询价2.18%～2.20%；9M期限报价2.20%～2.25%；1Y期限询价2.28%～2.33%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.70%～2.00%，四季度到期国股集中成交在2.07%～2.08%，明年一季度到期国股集中成交在2.23%～2.24%，明年二季度到期国股集中成交在2.28%～2.33%。

一级方面，上周国债和政金债共发行27只5335亿元，净融资额为510.9亿元，地方债发行13只792.25亿元，一级利率债净供给大幅回落，招标情绪较为旺盛。二级方面，上周处于数据密集发布期，通胀及进出口数据不及预期，金融数据超预期，债市对数据表现钝化，至周五央行发布会表示将综合运用多种货币政策引发降准预期，地产政策方面提及政策存在边际优化空间，市场继续博弈政策预期，长端利率窄幅震荡，中短端利率则受税期资金面收敛扰动小幅上行，收益率曲线呈熊平走势。230205较前周五下行0.30BP,收至2.82；230012较前周五上行0.50BP，收至2.645%。

一级方面，信用债发行335只2834.39亿元，净融资额为341.93亿元，税期资金面维持均衡，配置需求整体尚可。二级方面，信用债需求较为旺盛，收益率整体下行2～5BP不等，整体表现好于利率债。高等级信用债1年中枢2.40%，3年中枢2.71%，5年中枢3.02%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差整体收窄。

市场情绪回暖，指数出现普涨。受益于人民币汇率贬值压力缓解、社融数据超预期及市场博弈7月政治局会议政策预期等多重利多因素共振，上周权益市场风险偏好抬升，TMT板块波动加大，高分红板块的煤炭、石油出现持续上涨，银行板块经过卖盘抛售压力释放之后，出现止跌企稳迹象，北上资金净流入约198亿元。具体看，上周板块涨多跌少，其中电子、食品饮料、基础化工、传媒、石油石化、有色金属等板块涨幅居前，房地产、煤炭、轻工制造、综合、交通运输、家用电器等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨1.29%至3237.70点，沪深300上涨1.92%至3899.10点，创业板指上涨2.53%至2224.10点。