资金面继续收敛。上周央行公开市场有180亿元7D逆回购到期和4000亿元MLF到期，并开展了7750亿元7D逆回购操作和4010亿元MLF超额降价续作，净投放7580亿元，其中7D逆回购利率降低10BP至1.80%，1期限MLF利率降低15BP至2.50%。受税期扰动叠加大行融出减少，资金面继续收紧，且在降息利好及下半周税期因素褪去后资金中枢未见下移，至周五主要期限加权利率上行至周内高点，隔夜和7d持续倒挂，DR001在区间1.69%～1.94%运行，DR007在区间1.82%～1.92%运行。银行间杠杆明显回落，质押式回购日均成交量约7.29万亿元。具体来看，R001较前周五上行61BP至2.05 %，R007上行21BP至2.01%，R014上行23BP至2.09%，R1M上行12BP至2.13%。

同业存单一级发行490只4435.7亿元，净融资额为344亿元。受降息影响，一级存单长端品种发行利率大幅下行，中短端品种利率受资金面收敛影响整体持稳，发行量较前周小幅增加，其中3M及1Y期限品种需求较好。1Y国股报价较前周五下行6BP至2.22%，与MLF利差收窄至28BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.75%～1.78%；3M期限询价1.93%～1.98%；6M期限询价1.95%～2.08%；9M期限报价2.15%～2.23%；1Y期限询价2.18%～2.23%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.70%～1.84%，四季度到期国股集中成交在1.97%～1.99%，明年一季度到期国股集中成交在2.10%～2.11%，明年二季度到期国股集中成交在2.165%～2.175%，明年三季度到期国股集中成交在2.215%～2.225%。

一级方面，上周国债和政金债共发行21只3263.7亿元，净融资额为991.88亿元，地方债发行72只1918.88亿元，一级利率债净供给小幅回落，招标情绪十分旺盛。二级方面，上周利多因素共振，债市收益率曲线走向牛平。受超预期的非对称降息、地产舆情发酵、信托暴雷事件及权益市场大跌等因素共振，长端利率大幅下行，而短端利率受资金面收紧影响下行幅度不及长端。230210较前周五下行7.00BP,收至2.6675%；230012较前周五下行7.75BP，收至2.5575%。

一级方面，信用债发行473只3951.11亿元，净融资额为735.55亿元。一级招标情绪异常火爆，绝对收益高的弱资质中短券继续受市场追捧，且久期呈现拉长趋势。二级方面，信用债跟随利率债下行，资产荒行情继续演绎，信用债需求旺盛，主要期限品种下行3～9BP不等，且中低等级品种表现好于高等级品种。高等级信用债1年中枢2.29%，3年中枢2.65%，5年中枢2.94%。信用利差表现分化，除3年期AAA中票、5年期各等级中票及5年期AAA城投的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

避险情绪升温，指数继续下跌。上周政策刺激力度不及市场预期、叠加地产、信托舆情扰动及人民币汇率贬值压力，悲观情绪发酵，指数继续全线下跌，上证指数创下年内新低，两市量能继续萎缩，北上资金净流出约291亿元，已经连续10个交易日净卖出。具体看，上周板块全部下跌，其中通信、建筑材料、家用电器、房地产、机械设备、电子等板块跌幅居前，石油石化、煤炭、交通运输、医药生物、基础化工、公用事业等板块相对抗跌。上周上证综指较前周下跌1.80%至3131.95点，沪深300下跌2.58%至3784.00点，创业板指下跌3.11%至2118.92点。