资金面维持中性偏紧。上周央行公开市场有7750亿元7D逆回购到期和600亿元国库现金定存到期，并开展了7280亿元7D逆回购操作和500亿元国库现金定存操作，净回笼570亿元。受银行体系融出规模、政府债券缴款、汇率等因素影响，资金面呈现先紧后松再度收紧的状态，周四降至本周低点，周五隔夜再度收敛，且隔夜和7d自周二开始不再倒挂，但两者利差较窄。DR001在区间1.58%～1.94%运行，DR007在区间1.78%～1.95%运行。银行间杠杆继续小幅回落，质押式回购日均成交量约7.05万亿元。具体来看，R001较前周五下行14BP至1.92 %，R007上行10BP至2.11%，R014下行2BP至2.07%，R1M上行6BP至2.20%。

同业存单一级发行439只5084.3亿元，净融资额为-839.1亿元。降息后资金面仍整体呈收敛态势，一级存单利率曲线整体上移，发行量较前周小幅增加，其中1Y期限品种需求火爆。1Y国股报价较前周五上行4BP至2.26%，与MLF利差收窄至24BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.78%；3M期限询价1.95%；6M期限询价2.10%～2.16%；9M期限报价2.17%～2.21%；1Y期限询价2.21%～2.26%。二级方面，截至周五，三季度到期国股集中成交在1.65%～1.95%，四季度到期国股集中成交在2.00%～2.02%，明年一季度到期国股集中成交在2.17%～2.18%，明年二季度到期国股集中成交在2.20%～2.24%，明年三季度到期国股集中成交在2.24%～2.275%。

一级方面，上周国债和政金债共发行17只2117.2亿元，净融资额为918.4亿元，地方债放量发行99只4500.52亿元，一级利率债净供给明显回升，招标情绪较为旺盛。二级方面，上周债市处于数据真空期，一方面5年期LPR利率未调降及权益市场调整利好债市，另一方面降息后资金面仍处于收敛态势、三部委联合发文优化地产政策并提及“认房不认贷”以及外媒传闻将下调证券印花税，市场情绪较为谨慎，长端利率震荡上行，而短端受资金面收敛影响继续调整，收益率曲线熊平。230210较前周五上行0.45BP,收至2.672%；230012较前周五上行1.00BP，收至2.5675%。

一级方面，信用债发行515只3958.53亿元，净融资额为1700.42亿元。一级招标情绪表现分化，绝对收益高的弱资质短券继续受市场追捧，而高等级中长端品种需求一般。二级方面，信用债表现分化，短端品种受资金面收敛影响小幅上行，中长端品种小幅下行，且低等级中长端品种表现最好，资产荒行情下机构继续采取拉长久期和资质下沉策略。高等级信用债1年中枢2.32%，3年中枢2.65%，5年中枢2.91%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

避险情绪升温，指数继续下跌。上周LPR调降不及市场预期，北上资金连续三周净流出，市场悲观情绪继续发酵，对地产优化政策表现较为平淡，指数继续全线下跌，上证指数再创年内新低，两市量能微幅回升，北上资金净流出约224亿元。具体看，上周除环保行业受日本核污水排放刺激小幅上涨外，其他板块全部下跌，其中建筑材料、电力设备、机械设别、交通运输、轻工制造、商贸零售等板块跌幅居前，且跌幅均超4.4%，农林牧渔、食品饮料、煤炭、传媒、银行和石油石化等板块相对抗跌。上周上证综指较前周下跌2.17%至3064.07点，沪深300下跌1.98%至3709.15点，创业板指下跌3.71%至2040.40点。