资金面边际收敛，但整体宽松。上周央行公开市场有100亿元7D逆回购到期，并开展了180亿元7D逆回购操作，净投放80亿元。受税期及跨月扰动，资金面边际收敛，但整体维持宽松，DR001在区间1.22%～1.55%运行，DR007在区间1.75%～1.99%运行。银行间杠杆小幅抬升，质押式回购日均成交量约8.04万亿元，其中周三银行间质押式回购成交量达到8.22万亿，再创2022年以来新高。具体来看，R001较前周五上行1BP至1.53%，R007上行20BP至2.15%，R014下行3BP至2.16%，R1M下行3BP至2.25%。

同业存单一级发行542只5139.4亿元，净融资额为-1227.4亿元。资金面整体宽松叠加经济预期悲观，一级存单利率量升价跌，3M、6M及1Y期限需求较好。1Y国股报价较上周五下行4BP至2.43%，与MLF利率利差走阔至32BP。具体来看，国股存单方面，1M期限报价1.90%～1.93%；3M期限询价2.10%～2.20%；6M期限询价2.20%～2.29%；9M期限报价2.32%～2.38%；1Y期限询价2.43%～2.45%。二级方面，截至周五，6月份到期国股集中成交在1.88%～1.92%，三季度到期国股集中成交在2.13%～2.15%，四季度到期国股集中成交在2.24%～2.27%，明年一季度到期国股集中成交在2.36%～2.38%，明年二季度到期国股集中成交在2.42%～2.44%。

一级方面，上周国债和政金债共发行22只3124.6亿元，净融资额为-239.6亿元，地方债发行69只3157.36亿元。一级利率债净供给小幅回落，配置需求火爆，且短端表现好于长端。二级方面，上周长债收益率先下后上，窄幅震荡。受税期资金面整体宽松、商品市场和权益市场调整、尾部城投风险事件影响，上半周债市走强，长端利率小幅下行。下半周特别国债传闻及市场止盈情绪较浓，长端利率小幅上行。230205较前周五上行0.65BP，收至2.884%；230004较前周五上行0.40BP，收至2.719%。

一级方面，信用债发行394只3363.46亿元，净融资额为-222.86亿元，信用债一级供给大幅增加，高等级品种和绝对受益高的品种配置需求较为旺盛。二级方面，信用债收益率表现分化，中短端品种表现好于长端品种，中高等级品种表现好于低等级品种。且受尾部城投风险事件影响，本周中低等级、中长端城投收益率小幅上行。高等级信用债1年中枢2.50%，3年中枢2.90%，5年中枢3.10%。信用利差方面，除3年期AAA城投的信用利差小幅收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

市场情绪悲观，指数缩量调整。受经济基本面悲观预期带动，上周市场风险偏好回落，权益市场继续缩量调整，整体赚钱效应差，金融、地产、周期和大消费均表现不佳，电力、通信受海外科技股行情共振小幅上涨，北上资金净流出约179亿元。具体看，上周板块跌多涨少，除公用事业、通信、环保、汽车、机械设备、医药生物板块外，其他板块均不同程度下，其中煤炭、建筑装饰、非银金融、房地产、石油石化、银行等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌2.16%至3212.50点，沪深300下跌2.37%至3850.95点，创业板指下跌2.16%至2229.27点。