资金面维持宽松。上周央行公开市场有790亿元7D逆回购到期，并开展了100亿元7D逆回购操作，净回笼690亿元。跨月效应褪去叠加银行体系净融出持续增加并创历史新高，资金面延续宽松，DR001在区间1.23%～1.39%运行，DR007在区间1.75%～1.83%运行。银行间杠杆明显增加，质押式回购日均成交量约8.50万亿元再创新高。具体来看，R001较前周五下行3BP至1.39%，R007下行1BP至1.92%，R014下行20BP至1.87%，R1M上行24BP至2.29%。

同业存单一级发行745只6944.1亿元，净融资额为-393.8亿元。资金面维持宽松叠加降息预期升温，一级存单整体量升价跌，收益率曲线整体下移，配置需求十分旺盛。1Y国股报价较上周五下行3BP至2.33%，继续创今年以来新低，且与MLF利率利差走阔至42BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.92%～1.95%；3M期限询价2.05%～2.07%；6M期限询价2.10%～2.15%；9M期限报价2.27%～2.30%；1Y期限询价2.33%～2.37%。二级方面，截至周五，6月份到期国股集中成交在1.55%～1.56%，三季度到期国股集中成交在2.01%～2.05%，四季度到期国股集中成交在2.14%～2.15%，明年一季度到期国股集中成交在2.24%～2.28%，明年二季度到期国股集中成交在2.315%～2.335%。

一级方面，上周国债和政金债共发行27只4706.6亿元，净融资额为2746.26亿元，地方债发行27只1734.52亿元。一级利率债净供给小幅上升，配置需求旺盛，且中短端表现好于长端，超长端品种需求也较为火爆。二级方面，上周出口数据及通胀数据不及预期，继续指向经济复苏疲弱，大行存款利率下调，长端利率对利多因素钝化窄幅震荡，至周五易行长重提 “逆周期调节”以及降息预期升温，长端利率小幅下行。中短端利率受益于资金面宽松及降息预期大幅下行，收益率曲线陡峭化下移。230205较前周五下行2.00BP，收至2.855%；230004较前周五下行2.75BP，收至2.6875%。

一级方面，信用债发行375只2787.86亿元，净融资额为706.29亿元，信用债一级供给小幅增加，配置需求十分旺盛。二级方面，信用债跟随利率债行情，除5年期AA+品种外，其他品种收益率悉数下行，且中短端整体表现好于长端。高等级信用债1年中枢2.43%，3年中枢2.77%，5年中枢3.05%。信用利差方面，除3年期各等级中票、3年期AAA城投及5年期AA城投的信用利差小幅收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

指数震荡调整，板块继续分化。宏观经济数据不及预期指向经济复苏偏弱，叠加人民币汇率贬值压力影响，上周权益市场弱势震荡，人工智能催化下的TMT板块继续领涨，银行和地产相关产业链受益于大行存款利率下调表现相对较好，电新、医药等板块继续下跌，北上资金净流入约17亿元。具体看，上周板块跌多涨少，通信、传媒、银行、家用电器、社会服务、房地产等板块涨幅居前，电力设备、美容护理、国防军工、基础化工、医药生物、电子等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.04%至3231.41点，沪深300下跌0.65%至3836.70点，创业板指下跌4.04%至2143.01点。