资金面边际收敛。上周央行公开市场有540亿元7D逆回购到期、1500亿元MLF到期及900亿元国库现金定存到期，并开展了2120亿元7D逆回购操作、1700亿元MLF平价增量续作及500亿元国库现金定存操作，净投放1380亿元。税期过后大行融出逐步减少，上周资金面继续收紧，DR001在区间1.81%～2.27%运行，DR007在区间2.06%～2.27%运行，且周四R001和R007出现倒挂。银行间杠杆继续小幅回落，质押式回购日均成交量约6.53万亿元。具体来看，R001较前周五上行57BP至2.29%，R007上行37BP至2.51%，R014上行37BP至2.60%，R1M下行12BP至2.48%。

同业存单一级发行687只8882.4亿元，净融资额为3283.7亿元。资金面边际收敛，一级存单利率稳中有升，供需两旺，3M、6M及1Y期限需求火爆，其中1Y期限品种募集超4000亿元。1Y国股报价较上周五上行2BP至2.65%，与MLF利率利差10BP。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.11%～2.18%；3M期限询价2.40%～2.45%；6M期限询价2.45%～2.50%；9M期限报价2.58%；1Y期限询价2.63%～2.65%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.85%～2.00%，5～6月到期国股集中成交在2.32%～2.34%，三季度到期国股集中成交在2.43%～2.44%，四季度到期国股集中成交在2.49%～2.51%，明年一季度到期国股集中成交在2.59%～2.61%，足年到期国股集中成交在2.63%～2.64%。

一级方面，上周国债和政金债共发行27只4005.0亿元，净融资额为573.5亿元，地方债发行34只1079.87亿元。受到期影响利率债净供给大幅回落，配置需求旺盛。二级方面，上周债市多空因素交织，长端利率先上后下窄幅震荡。周一MLF平价小幅增量续作降息预期落空，叠加权益市场走强，长端利率小幅上行。周二一季度经济数据超预期但结构分化，市场继续走出利空出尽行情，长端利率小幅下行。周中消息面较为平静，至周五股债跷跷板效应带动下债市走势偏强，长端利率继续小幅下行。220220较前周五下行0.20BP，收至3.017%；230004较前周五下行0.20 BP，收至2.824%。

一级方面，信用债发行539只4389.01亿元，净融资额为187.78亿元，信用债一级供给小幅抬升，投资人认购情绪旺盛。二级方面，信用债交投活跃，收益率整体继续小幅下行，短久期高票息资产继续受市场追捧，机构延续资质下沉和拉长久期行为。高等级信用债1年中枢2.72%，3年中枢3.01%，5年中枢3.22%。信用利差方面，除1年期AAA城投和5年期AA+城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

指数冲高回落，板块轮动加快。受国内经济弱复苏预期及美国或将出台政策限制对华部分产业投资的传闻影响，上周权益市场先扬后抑，周五人工智能相关板块大幅调整，存量资金博弈加剧市场波动。具体看，上周板块跌多涨少，除家用电器、煤炭、银行和通信板块外，其他板块均不同程度下跌，其中电子、社会服务、美容护理、房地产、计算机、医药生物及有色金属等板块跌幅居前，且跌幅超4%。上周上证综指较前周下跌1.11%至3301.26点，沪深300下跌1.45%至4032.57点，创业板指下跌3.58%至2341.19点。