资金面边际转松。上周央行公开市场有11610亿元7D逆回购到期，并开展了290亿元7D逆回购操作，净回笼11320亿元。随着跨季效应褪去，资金面重回宽松，上半周银行间和交易所资金价格显著分层，下半周分层现象缓解。DR001在区间1.13%～1.37%运行，DR007在区间1.86%～2.00%运行。银行间杠杆大幅抬升，质押式回购日均成交量约7.53万亿元，其中周四质押式回购成交量创新高达到8.11万亿。具体来看，R001较前周五下行114BP至1.50%，R007下行144BP至2.27%，R014下行64BP至2.38%，R1M下行103BP至2.54%。

同业存单一级发行378只1852.4亿元，净融资额为-330.0亿元。一级存单价格先下后上，整体上行，受存单到期日不佳及存单供给压力边际缓和影响，供需较为疲软，至周五受降息传闻影响再度起量，3M期限品种在提价带动下需求较好，其他期限品种募集均较为清淡。1Y国股报价较上周五上行4BP至2.65%，与MLF利率利差10BP。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.2%；3M期限询价2.25%～2.44%；6M期限询价2.40%～2.42%；9M期限暂无报价；1Y期限询价2.55%～2.65%。二级方面，截至周五，二季度到期国股集中成交在1.50%～2.70%，三季度到期国股集中成交在2.40%～2.48%，四季度到期国股集中成交在2.50%～2.54%，足年到期国股集中成交在2.60%～2.645%。

一级方面，上周国债和政金债共发行19只1677.6亿元，净融资额为-657.7亿元，地方债发行19只877.69亿元。利率债净供给小幅回落，招标需求整体较好。二级方面，上周消息面较为平静，债市窄幅震荡。上半周跨季资金面转松，但权益市场走强压制债市，长端利率小幅上行。下半周降息及部分中小银行存款利率下调的传闻扰动市场，债市情绪回暖，长端利率小幅下行。220220较前周五下行0.50BP，收至3.039%；230004较前周五下行0.50 BP，收至2.8475%。

一级方面，信用债发行325只2584.88亿元，净融资额为883.32亿元，信用债一级供给小幅回落，招标情绪整体较好，中高资质品种关注度较高。二级方面，信用债表现好于利率债，收益率整体小幅下行，1年期和5年期品种整体表现强于3年期品种，短久期高票息资产继续受市场追捧，机构延续资质下沉和拉长久期行为。高等级信用债1年中枢2.74%，3年中枢3.07%，5年中枢3.26%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差整体收窄。

风险偏好抬升，人工概念股延续强势。上周消息面较为平静，以人工智能为代表的TMT板块继续大幅上涨，中字头、养殖、医药、地产等板块也有较好表现。具体看，上周板块涨多跌少，其中通信、计算机、传媒、电子、房地产、建筑装饰等板块涨幅居前，其中通信板块涨幅超10%，煤炭、汽车、食品饮料、电力设备、商贸零售等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨1.67%至3327.65点，沪深300上涨1.79%至4123.28点，创业板指上涨1.98%至2446.95点。