资金面边际收敛。上周央行公开市场有320亿元7D逆回购到期和2000亿元MLF到期，并开展了4630亿元7D逆回购操作和4810亿元MLF超量平价续作，净投放7120亿元。受税期走款影响，资金面继续边际收紧，至周五明显转松，DR001在区间1.61%～2.30%运行，DR007在区间1.97%～2.21%运行。银行间杠杆明显回落，质押式回购日均成交量约5.92万亿元。周五尾盘央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。具体来看，R001较前周五上行45BP至2.35%，R007上行20BP至2.36%，R014上行16BP至2.48%，R1M下行9BP至2.70%。

同业存单一级发行679只7208.4亿元，净融资额为998.4亿元。三月份仍是存单到期高峰，资金面均衡偏紧，市场供需两旺，周度发行量较上周小幅回落，但仍维持高位水平，其中周四发行再度爆量超3000亿。一级存单利率曲线整体平坦化下移，其中3M、9M及1Y期限品种需求较好。1Y国股存单发行利率较前周五下行6BP至2.66%，处于MLF利率下方。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.38%；3M期限询价2.42%～2.50%；6M期限询价2.50%～2.55%；9M期限询价2.55%～2.64%；1Y期限询价2.66%～2.72%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在2.15%～2.25%，二季度到期国股集中成交在2.46%～2.55%，三季度到期国股集中成交在2.52%～2.56%，四季度到期国股集中成交在2.58%～2.61%，足年到期国股集中成交在2.66%～2.71%。

一级方面，上周国债和政金债共发行23只3745.7亿元，净融资额为1467.6亿元，地方债发行22只1095.5亿元。利率债净供给小幅回落，招标需求整体较好。二级方面，受美国硅谷银行和瑞士信贷风险事件扰动、 MLF超额平价续作、超预期降准、资金面转松等因素共振，上周债市走势偏强，长端利率震荡下行，而总理答记者问传递积极信号、1-2月经济数据向好基本符合市场预期，市场反应整体有限，长端利率窄幅波动。220220较前周五下行1.35BP，收至3.045%；220025较前周五下行0.75BP，收至2.8675%。

一级方面，信用债发行554只4275.38亿元，净融资额为653.29亿元，信用债一级净供给回落而需求旺盛，供需矛盾仍较为突出，招标情绪较为火爆。二级方面，信用债延续配置行情，走势表现分化，短端品种受税期扰动收益率微幅上行，而中长端品种收益率明显下行，收益率曲线走平，机构延续拉长久期和资质下沉行为，5年期各等级品种和3年期低等级品种均有较好表现。高等级信用债1年中枢2.79%，3年中枢3.11%，5年中枢3.31%。信用利差表现分化，除1年期各等级中票和城投、3年期AAA中票及城投、3年期AA+城投的信用利差走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

风险偏好回落，市场走势分化。受欧美银行流动性风险事件扰动，避险情绪升温，上周权益市场走势偏弱，但ChatGPT4及文心一言的发布刺激TMT板块走强，电新、周期、医药等板块出现调整，板块分化严重，盘后全面降准将有利于提振市场信心，北上资金净流入约148亿元。上周板块跌多涨少，其中传媒、建筑装饰、计算机、通信、电子等板块涨幅居前，电力设备、社会服务、汽车、基础化工、煤炭等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.63%至3250.55点，沪深300下跌0.21%至3958.82点，创业板指下跌3.24%至2293.67点。