资金面前紧后松。上周央行公开市场有4630亿元7D逆回购到期，并开展了3500亿元7D逆回购操作，净回笼1130亿元。随着税期效应褪去及下半周大行融出增加，资金面重回宽松，DR001在区间1.27%～2.42%运行，DR007在区间1.70%～2.23%运行。银行间杠杆小幅回升，质押式回购日均成交量约6.45万亿元，且周五单日回购成交量重回7万亿以上。具体来看，R001较前周五下行98BP至1.38%，R007下行36BP至2.00%，R014上行57BP至3.04%，R1M上行8BP至2.78%。

同业存单一级发行486只4099.8亿元，净融资额为-3401.9亿元。受降准、资金面边际转松、存单到期日不佳及存单发行压力边际缓和影响，一级存单利率稳中有降，周度发行量较前周大幅回落，其中周四需求较好募集超2000亿，1Y期限品种需求较好。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.35%～2.40%；3M期限询价2.35%～2.43%；6M期限询价2.53%；9M期限询价2.50%～2.60%；1Y期限询价2.64%～2.67%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.40%～1.60%，二季度到期国股集中成交在2.42%～2.54%，三季度到期国股集中成交在2.50%～2.54%，四季度到期国股集中成交在2.565%～2.61%，足年到期国股集中成交在2.66%～2.695%。

一级方面，上周国债和政金债共发行27只4875.4亿元，净融资额为2719.1亿元，地方债放量发行91只3380.37亿元。利率债净供给大幅回升，招标需求整体较好。二级方面，上周债市主要受资金面前紧后松、同业杠杆压降传闻且随后被辟谣及海外瑞信AT1债券减计、美联储如期加息25BP释放鸽派信号等因素扰动，长债收益率窄幅震荡。220220较前周五上行0.50BP，收至3.05%；230004较前周五上行0.25BP，收至2.8625%。

一级方面，信用债发行537只4049.18亿元，净融资额为-119.05亿元，信用债一级供给小幅回落，招标情绪边际降温，配置盘追低力度减弱。二级方面，信用债走势分化，受降准及资金面转松影响，中短端品种收益率小幅下行，而长端品种经历前期期限利差大幅压缩后，表现较为谨慎，收益率小幅上行，收益率曲线走陡，机构延续资质下沉行为，中短端低等级品种继续大幅下行。高等级信用债1年中枢2.77%，3年中枢3.10%，5年中枢3.34%。信用利差表现分化， 3年期各等级中票和城投的信用利差整体收窄，1年期及5年期各等级中票和城投的信用利差整体走阔。

风险偏好回暖，人工智能延续强势。美联储加息落地释放鸽派信号及海外银行风险事件影响边际减弱，上周权益市场继续震荡，人工智能相关板块延续强势，TMT板块成交放量，周期、医药板块表现不佳，中字头相关板块开始调整，北上资金净流入约110亿元。上周板块涨多跌少，其中传媒、电子、计算机、通信、电力设备等板块涨幅居前，钢铁、建筑装饰、石油石化、交通运输、公用事业等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.46%至3265.65点，沪深300上涨1.72%至4027.05点，创业板指上涨3.34%至2370.38点。