资金面前紧后松，跨月紧张。上周央行公开市场有14900亿元7D逆回购到期，并开展了10150亿元7D逆回购操作，净回笼4750亿元。受超储率偏低及跨月因素扰动，资金面前紧后松，DR001在区间1.26%～2.10%运行，DR007在区间1.92%～2.42%运行。银行间杠杆小幅回落，质押式回购日均成交量约5.37万亿元。具体来看，R001较前周五下行18BP至1.36%，R007下行53BP至2.03%，R014下行34BP至2.21%，R1M上行2BP至2.49%。

同业存单一级发行527只4211.3亿元，净融资额为-2966.1亿元。二三月份迎来存单到期高峰、跨月资金紧张及资金面波动加大，一级存单利率整体继续上移，其中1Y期限品种提价至2.75%～2.78%需求火爆，1M期限品种因跨季因素大幅提价至2.42%募得部分需求。1Y国股存单发行利率较前周五上行3BP至2.78%，已超出MLF利率。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.40%～2.42%；3M期限询价2.48%～2.51%；6M期限询价2.60%～2.62%；9M期限询价2.62%～2.69%；1Y期限询价2.73%～2.78%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.80%～2.05%，二季度到期国股集中成交在2.47%～2.50%，三季度到期国股集中成交在2.60%～2.62%，四季度到期国股集中成交在2.67%～2.705%，足年到期国股集中成交在2.74%～2.765%。

一级方面，上周国债和政金债共发行24只2418.1亿元，净融资额为-2026.5亿元，地方债发行26只1131.14亿元。利率债净供给大幅回落，招标需求整体较好。二级方面，上周利空因素交织，长端利率窄幅震荡。上半周央行四季度货币政策报告边际转鹰、跨月资金面超预期紧张叠加2月PMI数据表现亮眼，长端利率展现了一定韧性，表现较为平稳。至周四外媒传闻2023年经济增长目标可能大超预期，债市情绪趋于谨慎，长端利率小幅上行。周五央行行长表示“降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式”，引发市场降准预期升温，长端利率转而小幅下行。220220较前周五上行1.05BP，收至3.098%；220025较前周五上行0.4BP，收至2.914%。

一级方面，信用债发行379只2953.16亿元，净融资额为-228.65亿元，受一级供给相对不足叠加配置需求旺盛影响，信用债一级发行仍较为火爆。二级方面，信用债收益率表现分化，各等级短端品种和3年期高等级品种受资金中枢抬升、存单提价及前期利差大幅压缩等因素共振收益率明显上行，而高等级长端及中低等级中长端品种受益于机构信用下沉和摊余户配置需求，收益率多数继续下行。高等级信用债1年中枢2.86%，3年中枢3.22%，5年中枢3.40%。信用利差表现分化，各等级1年期及高等级3年期的中票和城投的信用利差整体走阔，其他各期限各等级中票和城投的信用利差整体收窄。

经济数据超预期，风险偏好回升。上周2月PMI数据指向经济继续稳步修复、两会前期不断释放积极信号及人民币汇率走强，上周权益市场延续涨势，TMT和金融板块表现较好，电新板块及医药生物表现偏弱，上证指数突破前期高点，北上资金净流入约66亿元。上周板块涨多跌少，通信、建筑装饰、传媒、计算机、交通运输等板块涨幅居前，电力设备、汽车、有色金属、美容、轻工制造等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨1.87%至3328.39点，沪深300上涨1.71%至4130.55点，创业板指下跌0.27%至2422.44点。