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银叶量化聚焦 | 量化周报

量化投资部  2023-02-07
 数据日期:2023/2/3

宏观信息


市场估值和情绪综合体现
 
股债性价比:计算方法为全A等权计算的EP-10年期国债收益率,反映了股票回报率和债券回报率的差值,反映股票市场给出多少的风险溢价补偿。通常该指标会区间波动,在极值点有较强的参考意义。
 
行情和波动率表现反映了市场的赚钱效应及风险程度;其中针对中信一级行业【30个】,取近3个月收益率,在截面上计算标准差并做5日滚动窗口平滑,表明了市场各行业的趋同程度,通常较高趋同,预示着市场风险较低。要么是行业普跌意味着风险已经出清,要行业普涨意味市场尚未分化。
 
估值分位反映了市场便宜程度,通常具有重要的参考意义。这里分别计算了指数的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位置;行业众多,列出了行业的估值分位表格以供参考。标普500PE值,反映标普的估值高低
 
市场风格1:通过跟踪中信风格指数-//小盘×价值/成长/质量/分红风格,观察市场的特点
 
市场风格2:【风格都经过多重正交处理相对更加纯粹,可能和直观感受有差异。因子全部要进行市值行业正交,其它有相关性的因子也会进行因果检验并逐一正交】;长期A股占优的风格是:高beta,小市值,低非线性市值【两端市值的占优】,低价股,短期反转,长期动量,低波,低流动性,低估值和高质量的风格,既体现了股票本身的价值规律,也体现了市场本身的博弈特点。但这些毕竟都属于风格因子的范畴,波动还是较大。
 
市场重点指标:成交额、涨跌分布、交易集中度

结论汇总表

数据来源:wind


中证500估值情绪图谱


反映中证500历史各期估值与情绪的相对位置,横轴为估值的代理指标PB,纵轴为构造出的500情绪指标


数据来源:wind


全A等权的EP对10年国债的风险溢价历史情况


计算方法为全A等权计算的EP-10年期国债收益率

数据来源:wind


对10年国债风险溢价-EP计算


计算方法为各指数的EP-10年期国债收益率

数据来源:wind


对10年国债风险溢价估值分位-EP计算


各指数对国债风险溢价在历史上的相对高低位置

数据来源:wind


主要指数月度行情


各宽基指数最近1月收益率

数据来源:wind


行业月度收益


各行业最近1月收益率

数据来源:wind


月度大类板块风格


最近1月各板块收益率

数据来源:wind


月度主要风格大中小盘-价值成长质量分红


最近1月大/中/小盘×价值/成长/质量/分红风格收益率

数据来源:wind


主要指数的估值分位


指数的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位置

数据来源:wind


行业估值分位


各行业的的4个估值指标值(PE/PB/PS/PCF)在历史值中的高低位置


行业

pe-ttm

pb-lf

ps-ttm

pcf-ocf-ttm

石油石化

0.94%

6.34%

5.55%

2.91%

煤炭

0.03%

12.25%

7.10%

1.93%

有色金属

0.01%

20.11%

7.91%

0.70%

电力及公用事业

0.47%

14.14%

7.33%

40.83%

钢铁

0.47%

13.36%

12.41%

11.80%

基础化工

0.24%

24.26%

35.50%

10.58%

建筑

7.03%

3.62%

3.86%

2.29%

建材

9.73%

5.85%

5.40%

0.92%

轻工制造

14.23%

14.88%

12.88%

5.53%

机械

16.06%

17.46%

23.80%

0.25%

电力设备及新能源

13.58%

36.60%

30.23%

0.07%

国防军工

20.33%

24.78%

52.16%

0.97%

汽车

37.11%

34.48%

64.28%

15.58%

商贸零售


7.10%

1.17%

1.13%

消费者服务


36.44%

50.39%

32.96%

家电

9.41%

27.27%

43.32%

0.33%

纺织服装

19.39%

6.35%

12.89%

9.16%

医药

18.22%

18.04%

33.07%

10.92%

食品饮料

45.19%

43.98%

48.88%

44.38%

农林牧渔


19.92%

14.62%

1.95%

银行

3.19%

2.02%

3.64%

4.38%

非银行金融

5.90%

5.71%

11.83%

0.02%

房地产


3.17%

1.27%

0.06%

交通运输

1.40%

16.74%

4.82%

2.10%

电子

0.55%

28.35%

25.04%

9.51%

通信

3.95%

4.42%

34.55%

16.56%

计算机

17.26%

10.71%

9.46%

22.05%

传媒

0.20%

7.49%

5.38%

7.73%

综合


23.62%

16.17%


数据来源:wind


月度风格因子


常见风格因子的最近1月累计IC

数据来源:wind

注:上述14图净值曲线分别代表:
1、 高Beta-低Beta
2、 大市值-小市值
3、 高价股-低价股
4、 强5日动量-弱5日动量
5、 强20日动量-弱20日动量
6、 高非线性市值-低非线性市值-
7、 高波动-低波动
8、 高流动性-低流动性-
9、 强长期动量-弱长期日动量
10、 高股东户数-低股东户数
11、 高日内beta-低日内beta
12、 高BP(即低PB、低估值)-低BP
13、 高EP(即低PE、低估值)-低EP
14、 高质量盈利-低质量盈利


周度风格因子

常见风格因子的最近五日累计IC

数据来源:wind




风险度量中信行业3个月收益率-截面标准差-5日均值


针对中信一级行业,取近3个月收益率,在截面上计算标准差并做5日滚动窗口平滑,此数值低表示市场风险低

数据来源:wind


A股市场成交额


A股最近1年成交额(5日滚动窗口平滑)

数据来源:wind


交易集中度


成交金额排名top5%股票的占比之和(20日平滑)

数据来源:wind


   

上海银叶投资有限公司成立于2009年2月,是一家综合型专业资产管理机构。公司是中国证券投资基金业协会(AMAC)普通会员、中国银行间市场交易商协会会员、人民币利率互换市场和远期利率市场成员。依靠长期深耕中国资本市场积累的专业优势,银叶投资已经形成覆盖固定收益、宏观对冲、权益投资、量化及衍生品策略等多元化的投资体系。公司愿景是成为顶尖的基金管理人,秉承专业、诚信、责任、创新的企业理念,为机构投资者和高净值客户提供多策略资产配置方案,实现绝对收益基础上的长期稳定回报,创造价值,分享价值,为资产管理事业贡献力量。




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