资金面前紧后松，边际收紧。上周央行公开市场有18400亿元7D逆回购到期，并开展了12380亿元7D逆回购操作，全周净投放6020亿元。受缴准、节后逆回购到期集中与现金回流不匹配、信贷投放加速超储消耗、存单迎来到期高峰等因素影响，资金面大幅收敛，DR001和DR007一度倒挂，随着央行加大流动性投放力度，资金面前紧后松，DR001在区间1.80%～2.37%运行，DR007在区间1.94%～2.24%运行。银行间杠杆小幅回升，质押式回购日均成交量约5.46万亿元。具体来看，R001较前周五上行50BP至1.88%，R007上行17BP至2.08%，R014上行13BP至2.22%，R1M上行31BP至2.58%。

同业存单一级发行758只6940.2亿元，净融资额为2275.1亿元。今年二三月份迎来存单到期高峰，一级存单整体量价齐升，9M期限品种需求火爆，其他期限品种需求尚可。1Y国股存单发行利率较前周五上行1BP至2.64%，与MLF利率利差11BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.15%～2.20%；3M期限询价2.35%～2.40%；6M期限询价2.47%～2.52%；9M期限询价2.58%～2.60%；1Y期限询价2.60%～2.64%。二级方面，截至周五，2月份到期国股集中成交在1.85%～2.20%，4月份到期国股集中成交在2.35%～2.38%，7月份到期国股集中成交在2.49%～2.51%，10月份到期国股集中成交在2.56%～2.59%，明年2月份到期国股集中成交在2.61%～2.63%。

一级方面，上周国债和政金债共发行26只3522.7亿元，净融资额为2020.7亿元，地方债发行23只1441.28亿元。利率债净供给小幅回落，招标需求整体偏弱。二级方面，上周债市缺乏明确主线，受资金面前紧后松、通胀数据略不及预期，1月信贷数据开门红但符合市场预期，市场走出利空出尽行情，收益率窄幅震荡。220220较前周五上行0.1BP，收至3.056%；220025较前周五下行0.5BP，收至2.89%。

一级方面，信用债发行202只1888.79亿元，净融资额为717.46亿元，信用债一级发行较上周边际回暖。二级方面，信用债配置需求较为旺盛，收益率表现分化，中高等级短端品种受资金面收敛及存单提价影响，收益率小幅波动，而中长端各等级品种收益率大幅下行，此外1年期低等级品种受益于机构资质下沉也明显下行。高等级信用债1年中枢2.73%，3年中枢3.14%，5年中枢3.43%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

指数延续震荡，板块轮动加快。随着北上资金流入放缓，叠加国内仍对经济复苏的可持续性存疑，上周权益市场小幅震荡收跌，北上资金净流入约29亿元，已经连续13周净买入。上周板块涨跌参半，通信、传媒、环保、公用事业、轻工制造、机械设备等板块涨幅居前，有色金属、煤炭、非银金融、电力设备、商贸零售、汽车等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.08%至3260.67点，沪深300下跌0.85%至4106.31点，创业板指下跌1.35%至2545.16点。