资金面前紧后松，跨年平稳。上周央行公开市场有1890亿元7D逆回购到期，并开展了5470亿元7D逆回购操作和16080亿元14D逆回购操作，另外有7000亿元MLF到期并开展了7790亿元MLF超额平价续作，全周全口径净投放20450亿元。临近税期及春节，央行加大流动性投放力度，资金面前紧后松，跨年平稳，DR001在区间1.58%～1.93%运行，DR007在区间1.98%～2.35%运行。银行间杠杆季节性回落，质押式回购日均成交量约4.90万亿元。具体来看，R001较前周五上行33BP至1.72%，R007上行2BP至2.01%，R014上行10BP至2.35%，R1M下行51BP至2.15%。

同业存单一级发行465只3335.3亿元，净融资额为-1323.2亿元。资金面前紧后松，叠加临近春节，一级存单整体供需偏弱，收益率曲线陡峭化下移，各期限品种均有部分需求。1Y国股存单发行利率较前周五下行3BP至2.55%，与MLF利率利差20BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.15%～2.30%；3M期限询价2.35%～2.38%；6M期限询价2.48%～2.50%；9M期限询价2.57%～2.58%；1Y期限询价2.55%～2.61%。二级方面，截至周五，2月份到期国股集中成交在2.10%～2.20%，4月份到期国股集中成交在2.31%～2.41%，7月份到期国股集中成交在2.42%～2.46%，明年1月份到期国股集中成交在2.53%～2.56%。

一级方面，上周国债和政金债共发行17只3110亿元，净融资额为408亿元，地方债放量发行46只2987.58亿元。利率债净供给小幅增加，叠加二级市场继续调整，招标需求明显转弱，短端表现相对好于长端。二级方面，节前一周在资金面前紧后松、MLF平价续作降息预期落空、经济数据总量偏弱但结构好转、EPMI数据回升、经济复苏预期向好及权益市场压制等因素共振下，债市继续震荡调整。220220较前周五上行6BP，收至3.085%；220025较前周五上行2.5BP，收至2.9225%。

一级方面，信用债发行287只2223.25亿元，净融资额为-1248.81亿元。临近春节，信用债一级大幅缩量发行，供需均较疲软。二级方面，信用债收益率多数上行，信用利差走势分化。短端品种整体变化不大，中长端品种上行3～7BP不等。高等级信用债1年中枢2.73%，3年中枢3.20%，5年中枢3.54%。信用利差表现分化，除1年期及3年期各等级中票、3年期各等级城投及1年期AA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

外资持续扫货，A股延续涨势。经济复苏强预期及外资流入共振，上周权益市场继续走强，沪指突破3200点，北上资金净流入约485亿元。具体看，上周板块涨多跌少，除食品饮料、轻工制造、美容护理板块微幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中计算机、电子、有色金属、国防军工、石油石化、钢铁等板块涨幅居前。上周上证综指较前周上涨2.18%至3264.81点，沪深300上涨2.63%至4181.53点，创业板指上涨3.72%至2585.96点。