资金面维持宽松。上周央行公开市场有9440亿元7D逆回购到期和7140亿元14D逆回购到期，并开展了570亿元7D逆回购操作，全周净回笼16010亿元。跨年效应褪去，资金面重回宽松，大行资金供给充裕，DR001在区间0.53%～1.39%运行，DR007在区间1.36%～1.64%运行。银行间杠杆大幅回升，质押式回购日均成交量约6.51万亿元，且周四开始成交量再次突破7万亿元。具体来看，R001较前周五下行170BP至0.72%，R007下行88BP至1.91%，R014下行102BP至2.06%，R1M下行58BP至2.30%。

同业存单一级发行159只1124.5亿元，净融资额为218.2亿元。受新的一年发行额度备案影响，一级存单供需整体十分清淡，存单利率整体先下后上，需求主要集中在1M及3M期限品种。1Y国股存单发行利率较前周五持平为2.50%，与MLF利率利差25BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.95%～2.10%；3M期限询价2.15%～2.30%；6M期限询价2.25%～2.40%；9M期限询价2.30%～2.50%；1Y期限询价2.33%～2.50%。二级方面，截至周五，明年1月份春节前到期国股成交在1.37%～1.40%，明年2月份春节后到期国股成交在2.20%～2.25%，明年4月份到期国股集中成交在2.30%～2.37%，明年7月份到期国股成交在2.43%～2.47%，明年11～12月份到期国股成交在2.49%～2.51%。

一级方面，上周国债和政金债共发行17只1261.5亿元，净融资额为175.3亿元，地方债发行11只212.6亿元。年初一级发行清淡，一级利率债净供给较前周小幅回升，招标需求整体尚可。二级方面，上周多空因素交织，长债收益率先下后上，窄幅波动。上半周受年后资金面宽松、PMI数据不及预期及降准降息预期升温共振，债市情绪回暖，长端利率小幅下行。下半周受权益市场持续走强及地产支持政策继续加码影响，债市再度走弱，长端利率小幅上行。220220较前周五下行3.50BP，收至2.955%；220025较前周五下行0.35BP，收至2.8345%。

一级方面，信用债发行216只1823.89亿元，净融资额为896.61亿元。年后信用债一级供给快速提升，配置资金进场需求明显回暖。二级方面，理财赎回影响逐渐消退叠加年后资金面延续宽松，市场配置需求旺盛，信用债继续修复，收益率整体先下后上，收益率曲线陡峭化下移，其中中低等级短端品种表现最好。高等级信用债1年中枢2.58%，3年中枢3.06%，5年中枢3.45%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且1年期及3年期品种收窄幅度偏大。

风险偏好回升，A股迎来开门红。受经济复苏预期升温叠加地产支持政策继续加码，年后首周权益市场持续走强，上证指数连续四个交易日收红，板块迎来普涨，两市量能增加，北上资金净流入约200亿元。具体看，上周除社会服务板块微幅下跌外，其他板块普涨，其中计算机、建筑材料、通信、轻工制造、传媒、汽车等板块涨幅居前，煤炭、美容护理、农林牧渔、综合、交通运输等板块涨幅居后。上周上证综指较前上涨2.21%至3157.64点，沪深300上涨2.82%至3980.89点，创业板指上涨3.21%至2422.14点。