跨年资金面平稳。上周央行公开市场有390亿元7D逆回购到期，并开展了9440亿元7D逆回购操作和700亿元14D逆回购操作，全周净投放9750亿元。临近跨年，央行加大流动性投放力度，资金面继续转松，DR001在区间0.42%～2.03%运行，DR007在区间1.90%～2.42%运行，隔夜利率再创今年新低。银行间杠杆较前周季节性回落，质押式回购日均成交量约3.50万亿元。具体来看，R001较前周五上行161BP至2.42%，R007上行84BP至2.79%，R014下行90BP至3.08%，R1M下行16BP至2.89%。

同业存单一级发行420只3728亿元，净融资额为1196.4亿元。临近年末，资金面持续转松，一级存单量价齐跌，供需边际转弱，收益率曲线大幅陡峭化下移，3M及6M期限品种需求较好。1Y国股存单发行利率较前周五下行8BP至2.50%，与MLF利率利差25BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.40%；3M期限询价2.23%～2.50%；6M期限询价2.45%～2.55%；9M期限询价2.45%～2.50%；1Y期限询价2.50%～2.55%。二级方面，截至周五，明年1月份春节前到期国股成交在1.15%，明年2月份春节后到期国股成交在2.10%～2.16%，明年4月份到期国股集中成交在2.30%～2.38%，明年7月份到期国股成交在2.39%～2.40%，明年12月份到期国股成交在2.42%～2.43%。

一级方面，上周国债和政金债共发行1只200亿元，净融资额为-0.90亿元，地方债发行7只7.23亿元。临近年末，发行意愿不强，一级利率债净供给较前周大幅回落。二级方面，上周债市表现分化，短端受益于资金面宽松收益率整体下行，长端收益率先上后下整体小幅上行。上半周受北京疫情高峰回落以及国务院批准对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，长端利率小幅调整。下半周在央行持续两周大额投放跨年流动性下，资金面极度宽松，长端利率小幅下行。220220较前周五上行0.50BP，收至2.99%；220025较前周五上行1.30BP，收至2.838%。

一级方面，信用债发行231只1474.28亿元，净融资额为-2927.54亿元。临近年末，信用债一级供给处于低位，认购情绪整体一般。二级方面，理财赎回影响逐渐消退叠加跨年流动性宽松，市场配置需求旺盛，信用债继续修复，收益率曲线陡峭化下移，中高等级品种表现好于低等级品种。高等级信用债1年中枢2.71%，3年中枢3.17%，5年中枢3.50%。信用利差方面，除各期限AA中票外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

风险偏好回升，指数小幅反弹。受北京疫情过峰及国务院批准对新冠病毒感染实施“乙类乙管”影响，上周市场情绪回暖，前期跌幅较大的军工、电新等板块表现较好，而地产相关产业链表现较弱。两市量能继续萎缩，北上资金净流入约29亿元。具体看，上周板块涨多跌少，除房地产、建筑材料、食品饮料、家用电器、煤炭板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中国防军工、公用事业、美容护理、电力设备、环保、银行等板块涨幅居前。上周上证综指较前上涨1.42%至3089.26点，沪深300上涨1.13%至3871.63点，创业板指上涨2.65%至2346.77点。