资金面重回宽松。上周央行公开市场有4000亿元逆回购到期，并开展了150亿元逆回购操作，净回笼3850亿元。上周央行连续5个交易日开启30亿元逆回购操作，但受益于财政支出增加，月初银行间流动性十分充裕，DR001在区间1.20%～1.40%运行，DR007在区间1.55%～1.57%运行。银行间杠杆较上周大幅回升，质押式回购日均成交量约6.23万亿元。具体来看，R001较前周五下行22BP至1.28%，R007下行15BP至1.62%，R014下行2BP至1.71%，R1M上行15BP至1.83%。

同业存单一级发行412只2077.2亿元，净融资额为-389.6亿元。资金面季节性转松，存单市场供需两弱，1M及1Y期限需求相对较好，其他期限品种需求十分清淡。1Y期限国股存单发行利率上行至2.31%，与MLF利率利差54BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.50%～1.55%；3M期限询价1.72%；6M期限询价1.92%～2.02%；9M期限询价2.17%～2.18%；1Y期限询价2.27%～2.32%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.40%～1.48%，10月份到期国股集中成交在1.88%～1.90%，明年1月份春节前到期国股集中成交在2.13%～2.14%，明年2月份春节后到期国股集中成交在2.17%～2.19%，明年4月份到期国股集中成交在2.25%～2.275%，明年6～7月到期国股集中成交在2.29%～2.31%。

一级方面，上周国债和政金债共发行27只4335.9亿元，净融资额为1217.58亿元，地方债缩量发行28只1725.22亿元。一级利率债净供给较上周大幅回落，招标情绪整体偏弱。二级方面，上周债市多空交织，债市震荡调整，收益率曲线呈熊平走势。一方面，央行逆回购操作大幅缩量，5000亿国家基础设施投资基金拟成立及明年地方债提前发行的传闻引发市场对货币政策收紧和稳增长的担忧。另一方面，国内疫情多地零星散发，短期资金面低位震荡又给予债市一定支撑。220210较前周五上行2.80BP，收至3.085%；220010较前周五上行1.25BP，收至2.8375%。

一级方面，信用债发行271只2655.93亿元，净融资额为612.03亿元。信用债一级发行量较上周变化不大，招标情绪整体尚可，下半周好于上半周，绝对收益较高的短券及高等级品种需求较好。二级方面，信用债收益率先上后下，较前周整体微幅调整。高等级信用债1年中枢2.39%，3年中枢2.93%，5年中枢3.30%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。

指数弱势震荡，板块表现分化。上周受央行逆回购大幅缩量、国内疫情多地零星散发等因素扰动，市场震荡走弱，板块轮动加快，猪价上涨带动下的养殖板块，电力和公用事业板块等表现较好，消费相关的后疫情复苏相关板块，稳增长相关的地产、建材、家电板块，以及能源化工相关板块表现较差。具体看，上周板块跌多涨少，农林牧渔、公用事业、电力设备、国防军工、钢铁、医药生物等板块涨幅居前，建筑材料、房地产、煤炭、商贸零售、食品饮料、社会服务等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.93%至3356.08点，沪深300下跌0.85%至4428.78点，创业板指上涨1.28%至2817.64点。