资金面边际收敛，总体维持均衡。上周央行公开市场有500亿元逆回购到期，并开展了1000亿元逆回购操作，其中周五央行逆回购操作从此前的100亿元提高至600亿元，全周净投放500亿元。临近跨季叠加政府债券缴款扰动，资金面继续边际收敛，总体维持均衡，DR001在区间1.42%～1.44%运行，DR007在区间1.61%～1.80%运行。银行间杠杆较上周小幅抬升，依旧维持高位，质押式回购日均成交量约6.38万亿元。具体来看，R001较前周五上行2BP至1.49%，R007上行54BP至2.25%，R014上行15BP至2.21%，R1M上行10BP至2.22%。同业存单一级发行585只4165.7亿元，净融资额为-1201.6亿元。资金面维持均衡，一级存单发行利率整体继续小幅下移，因上半周发行期限到期不佳，发行量较前周明显回落，其中3M、9M及1Y期限品种需求较好。当前1Y期限国股存单发行利率2.28%，与MLF利率利差57BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.65%～1.67%；3M期限询价1.70%～1.75%；6M期限询价1.90%～1.96%；9M期限询价2.19%～2.24%；1Y期限询价2.28%～2.30%。二级国股存单利率跟随一级下行，截至周五，7月份到期国股集中成交在1.80%～1.86%，10月份到期国股集中成交在1.89%～1.94%，12月份到期国股集中成交在1.91%～1.95%，明年1月份春节前到期国股集中成交在2.09%～2.10%，明年4月份到期国股集中成交在2.26%～2.28%，明年6月到期国股集中成交在2.28%～2.305%。一级方面，上周国债和政金债共发行26只3417.9亿元，净融资额为2647.9亿元，地方债发行168只5178.16亿元。一级利率债净供给较上周微幅抬升，招标情绪整体尚可。二级方面，上周债市消息面平静，国内疫情得到有效控制，经济复苏预期继续加强，风险偏好进一步回暖，股债跷跷板效应明显，叠加临近跨季资金面继续边际收紧，债市小幅调整。220210较前周五上行2.20BP，收至3.005%；220010较前周五上行2.50BP，收至2.80%。一级方面，信用债发行420只2833.2亿元，净融资额为308.92亿元。信用债一级发行量较上周小幅回落，招标情绪整体尚可。二级方面，信用债情绪回暖，收益率整体下行，短端表现好于长端。高等级信用债1年中枢2.43%，3年中枢2.92%，5年中枢3.29%。信用利差整体收窄， 除5年期AAA城投的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。指数先抑后扬，赛道股表现强劲。随着国内疫情得到有效控制，经济逐步底部回升，国内政策利好频出，市场情绪继续回暖，新能源、汽车、家电、军工等板块成为市场活跃的主力。上周两市日均成交量继续维持万亿以上，北上资金净流入约41亿元。具体看，上周板块涨多跌少，其中电力设备及新能源、汽车、国防军工、家用电器涨幅超5%，机械设备、轻工制造、社会服务、建筑材料等也涨幅居前，煤炭、石油石化、有色金属、建筑装饰、基础化工、银行等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.99%至3349.75点，沪深300上涨1.99%至4394.77点，创业板指上涨6.29%至2824.44点。
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