资金面边际收敛，总体维持均衡。上周央行公开市场有500亿元逆回购到期及2000亿元MLF到期，并开展了500亿元逆回购操作和2000亿元MLF平价等量续作，零投放零回笼。临近税期叠加政府债券缴款扰动，资金面边际收敛，总体维持均衡偏松，DR001在区间1.41%～1.42%运行，DR007在区间1.59%～1.66%运行。银行间杠杆依旧维持高位，质押式回购日均成交量约6.18万亿元。具体来看，R001较前周五上行2BP至1.47%，R007上行7BP至1.70%，R014上行32BP至2.06%，R1M上行11BP至2.11%。同业存单一级发行734只7679.9亿元，净融资额为3933.8亿元。资金面维持均衡，一级存单发行利率曲线陡峭化下移，市场供需两旺，周发行量逼近年内高点。当前1Y期限国股存单发行利率2.29%，与MLF利率利差56BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.70%；3M期限询价1.75%～1.80%；6M期限询价1.98%～2.00%；9M期限询价2.22%～2.28%；1Y期限询价2.29%～2.39%。二级国股存单利率跟随一级大幅下行，截至周五，7月份到期国股集中成交在1.85%～1.88%，10月份到期国股集中成交在1.87%～1.98%，12月份到期国股集中成交在1.97%～2.00%，明年1月份春节前到期国股集中成交在2.12%～2.14%，明年4月份到期国股集中成交在2.29%～2.32%，明年6月到期国股集中成交在2.29%～2.34%。一级方面，上周国债和政金债共发行24只2768.6亿元，净融资额为2088.6亿元，地方债继续加速发行125只6167.36亿元。一级利率债净供给较上周大幅抬升，招标情绪整体尚可。二级方面，上周债券收益率先上后下，区间窄幅震荡。上半周受美国通胀超预期、美联储加息预期、国内5月经济数据向好、MLF平价等量续作等因素影响下，债市表现较为谨慎，长端利率小幅上行。下半周美联储加息如期落地，美债走出利空出尽，国内股债跷跷板效应明显，长端利率先下后上，整体小幅下行。220210较前周五上行1.00BP，收至2.983%；220010较前周五上行2.70BP，收至2.775%。一级方面，信用债发行413只3375.05亿元，净融资额为474.71亿元。信用债一级发行继续提速，需求较为旺盛。二级方面，信用债收益率先上后下，窄幅震荡，城投收益率整体小幅下行，中票收益率整体小幅上行。高等级信用债1年中枢2.48%，3年中枢2.93%，5年中枢3.30%。信用利差方面，除1年期AAA中票、3年期AA+中票及5年期各等级中票的信用利差走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。指数延续反弹，涨幅有所放缓。随着国内疫情好转，经济逐步底部回升，叠加美联储加息影响，海外资金持续流入国内，市场情绪继续回暖，新能源、消费、非银金融等板块均录得较大涨幅。上周两市成交量继续破万亿，北上资金净流入约174亿元。具体看，上周板块涨多跌少，美容护理、农林牧渔、家用电器、电力设备、汽车、有色金属等板块涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁、交通运输、公用事业、建筑装饰等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.97%至3316.79点，沪深300上涨1.65%至4309.04点，创业板指上涨3.94%至2657.21点。
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