资金面边际收敛。上周央行公开市场有500亿元逆回购到期和6000亿元MLF到期，并开展了1400亿元7天逆回购操作和1000亿元14天逆回购操作,另有6000亿元MLF等额续作，全周全口径净投放1900亿元。受税期、政府债券发行缴款、跨节等因素扰动，资金面边际收紧，且波动率加大，主要期限资金利率均有所上行，DR001在区间2.10%～2.28%之间波动，DR007在区间2.22%～2.40%之间波动。银行间杠杆较前周小幅回落，但仍处于高位水平，全周银行间质押式回购日均成交量约3.97万亿元。本周五及周六央行连续两日各投放500亿元的跨季资金，呵护资金面意图明显。具体来看，截至周六，R001下行3BP至2.11%，R007上行5BP至2.26%，R014上行8BP至2.39%，R1M上行18BP至2.65%，R3M上行17BP至2.70%。

同业存单一级发行656只3336.6亿元，净融资额为799.9亿元。资金面小幅收敛，一级存单利率整体稳中有升，发行量较上周微幅回落，需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种。具体来看，国股存单方面，1M期限2.25%～2.30%；3M期限询价2.32%～2.35%；6M期限询价2.45%～2.50%；9M期限询价2.55%～2.60%；1Y期限询价2.68%。二级国股存单方面，截至周六主要期限存单利率较前周均有明显上行，月内期限报价2.20%～2.25%，1M期限暂无成交，3M期限个别成交在2.41%，6M期限个别成交在2.58%，9M期限集中成交在2.67%～2.69%，1Y集中成交在2.715%～2.72%。

一级方面，国债和政金债共发行23只2568.5亿元，净融资额为2328.0亿元，地方债放量发行91只2581.41亿元。受债券到期量较小影响，一级利率债净供给较前周大幅上升，招标情绪整体尚可。二级方面，上周多空因素交织，债市震荡下跌，收益率曲线呈熊平走势。上半周资金面边际收敛，短端资金中枢继续抬升，地方债发行提速，叠加理财一刀切不允许委外的传闻扰动，债市情绪较为脆弱，尽管公布的8月经济数据不及预期，但市场反应有限，债券收益率震荡上行。下半周资金面逐渐转松，尤其是周五、周六央行重启14天逆回购操作，市场对跨季流动性担忧有所缓解，叠加权益市场大跌，债市小幅回暖。210210较前周五上行0.50BP，收至3.1925%；210009较前周五上行0.75BP，收至2.87%。

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