受税期、国库现金定存到期等因素影响，上周资金面边际收紧。央行上周继续暂停逆回购操作，无逆回购到期，周四有1200亿国库现金定存到期，全周回笼资金1200亿。除3M资金价格小幅下降外，其他各期限资金价格较上周均有所上行。资金面先紧后松，整体边际收紧。月内各期限资金中，尤以隔夜资金价格上行最为显著，受缴税、双十一走款影响，周一周二分别上行27.65BP、15.08BP，周三开始转松后稳中有升。上周R001上行30.9BP至2.3817%，R007上行10.38BP至2.6203%，R014上行14.79BP至2.6622%，R1M上行23.77BP至2.916%，R3M下行4.61BP至3.4971%。此外，上周SHIBOR价格小幅上行，SHIBOR1W上行3BP至2.629%。SHIBOR3M上行2.2BP至3.023%。

上周同业存单共发行791只5160.9亿，融资净额2304.3亿。存单价格整体持稳，供需两旺。1M期限国股存单价格在2.45%，少有报价，需求亦少；3M期限周一周二提价至3.08%，周五提价至3.1%，募集量有所增加；6M期限周二提价至3.28%，下半周价格回调至3.2%，机构认购热情不高；9M期限上半周稳定在3.55%，下半周维持在3.45%～3.5%；1Y期限上半周提价至3.6%，下半周在3.5%～3.56%。整体而言，上半周国股存单价格整体稳中有升，机构认购热情较高，下半周呈现回调态势，募集量有所下降，但周五50年国债中标利率低于预期，午盘后存单需求大涨，9M和1Y期限存单快速募满。

一级方面，国债和金融债共发行28只，发行量1935.5亿，净融资规模1169.5亿。发行量较上周小幅下降，净融资额受到期量大幅下降影响而增加549.37亿。地方债发行5只，合计188.58亿。整体而言，上周利率债需求十分旺盛，边际上好于上周，多数品种中标利率低于二级价格。二级方面，周二金融数据低于预期以及周五50年国债中标利率低于二级13BP，点燃市场做多情绪，交投十分活跃，十年国开债活跃券180210分别突破4%和3.9%。上周十年国开债活跃券180210累计下行18.75BP至3.8775%,十年国债活跃券180019累计下行12.5BP至3.345%。其他期限方面，1年国开活跃券180209累计下行1.5BP，3年国开活跃券180208累计下行6BP，5年国开活跃券180211累计下行13.5BP，7年国开活跃券180206累计下行12BP。整体而言，上周长端收益率下行幅度大于短端，收益率曲线走平。

一级方面，上周共发行信用债265只2475.45亿，净融资规模受发行量小幅上升影响而增至987.45亿。二级方面，上周信用债整体表现良好，交投活跃，收益率大幅下行。收益率方面，城投债和中票的各券种收益率均出现下行。其中，各等级5年中票收益率均下行10BP, 各等级5年城投债收益率下行均超10BP。此外，除3年AA中票下行13BP，下行幅度超同等级5年中票外，整体上期限越长，下行幅度较大。信用利差方面，城投债各券种中，除各等级1年品种及3年AA利差大幅收窄外，其他各券种信用利差均走阔；中票各券种中，除各等级5年利差走阔外，其他各券种信用利差均有所收窄，且1Y期限收窄幅度超过3Y期限。

上周A股市场小幅反弹，创业板指数领涨，风险偏好再度回升。受近期政策利好及月底习特会上中美贸易战缓和预期下股市情绪有所修复，除周二美股大跌引发周三A股小幅下跌外，其他四个交易日股市均出现上涨。上周上证综指上涨3.09%至2679.11点，深证成指上涨5.41%至8062.29点，沪深300指数上涨2.85%至3257.67点，创业板指数上涨6.08%至1403.28点，中小板上涨5.02%至5345.53点。

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