经济基本面：

1、2016年全年GDP实际增长6.7%，四季度GDP实际增速6.8%，高于三季度和市场预期，主要受到第三产业GDP抬升影响，较今年三季度大幅改善0.7个百分点。12月经济数据表明，在供给侧改革提速下，经济结构正在逐步改善。固定资产投资和基建投资低于预期，但是制造业投资、民间投资逐步好转，房地产投资受到地产调控影响有限，投资增速仍在上行。服务业增速提升叠加消费升级，实体经济的需求正在结构性改善中。

2、中国12月规模以上工业增加值同比6%，预期6.1%，前值6.2%。1-12月规模以上工业增加值同比6%，预期6%，前值6%。工业增加值增速放缓，分行业看，工业增加值低于预期主要受到供给侧改革下黑色金属冶炼、有色金融冶炼、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业下降影响，分别下行13.1%、0.8%和1.9%。同时产业结构逐渐趋于改善，汽车制造、计算机、通信和其他电子设备制造业和医药制造业增加16.2%、13.5%和10.1%。工业企业实现出口交货值11619亿元，同比名义增长3.9%，较上月大幅回升2.2个百分点。

3、12月固定资产投资完成额同比6.52%，比上月下降2.2个百分点。其中基建累计同比增长15.8%，较上月下降1.3个百分点，基建投资当月同比增长5.16%，12月发力速度有所放缓。全年制造业固定资产投资累计同比4.14%，比1-11月累计同比显著上升0.5个百分点。采矿业固定资产投资累计同比-20.4%，降幅相比上月有所扩大，表明供给侧改革仍在推进。民间固定资产投资全年累计同比3.2%，比1-11月上升0.1个百分点，民间投资当月同比4.07%，预计民间投资和制造业投资反弹将在一季度持续。

4、2017年1月21号凌晨，特朗普宣誓就任美国第34任总统。特朗普的就职演说，主要内容围绕他在竞选时提出反移民、反自由贸易等的一系列观点，对基建有所关注，但重点还是“美国优先”原则。特朗普演讲结束后，美股、黄金收涨，美元、美债下跌。

资金面：

上周资金面保持紧张状态，受节前取现、财政走款、跨月机构存备付资金应对考核，准备金补缴等因素共同影响，上半周资金面紧的程度超出预期，资金价格全面上涨。据估算，春节前取现走款近万亿，财政存款季节性上缴约5000亿，外汇占款预计继续下降3000亿，1月信贷大幅投放造成准备金补缴等因素，造成的资金缺口接近2万亿，整体资金缺口巨大。央行为维护资金面稳定，一方面公开市场操作实现净投放1.13万亿，另一方面央行创设“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。资金面到后半周得到明显缓解。然而央行28天临时流动便利从资金价格和期限上看并非是宽松之举，货币政策仍保持中性，加之春节后2月包括逆回购、MLF和临时流动性收回，到期至少23450亿，节后资金面可能仍很紧张，建议做好流动性管理。

具体看，公开市场操作方面，央行公开市场上周一至周四分别进行了400、1000、2000、1000亿元7天期逆回购操作，周五进行了500亿元的14天期逆回购操作，周一至周五分别进行了1900、2300、2600、1500、600亿元的28天期逆回购操作，公开市场上周共2500亿元人民币逆回购到期，央行公开市场上周累计净投放11300亿元，前一周累计净投放1000亿元。周三和周四分别有1345亿元和820亿元MLF到期，央行暂未进行续作。周日有1175亿元MLF到期。上周各期限资金价格大幅上行，隔夜价格上行28.57BP，7天上行51.64BP，14天上行80.79BP，21天上行77.10BP。

一级市场：

利率债方面，上周新发17只利率债，其中有3只国债、5只农发债、3只进出口债和6只国开债。上周因储蓄式国债发行带动，供给总量小幅回升，达到1304亿。新债招标结果方面，新债中标收益率多数高于市场预期，并且认购倍数维持低位，表明一级市场配置需求仍偏弱。

信用债方面，上周共发行3只企业债，总规模11亿元，从发行方式来看为3只公募债；从评级来看为3只AA+级；上周共发行30只公司债，总规模324.65亿元，从发行方式来看，有6只公募债和24只私募债；从评级来看，有8只AAA级，6只AA+级、12只AA级和1只AA-级。总体看，上周信用债发行回暖，发行量达875亿，到期量维持在728亿，净融资规模改善。主要供给行业集中在综合、交通运输和采掘。

二级市场：

利率债方面，上周利率债收益率曲线全面上行。上周国债曲线10Y收益率上行4.18BP到3.24%，农发行债曲线10Y收益率上行5.74BP至3.95%，进出口行债曲线10Y收益率上行8.22BP至3.96%。国开债曲线10Y收益率上行5.39BP至3.81%。地方政府债AAA和AAA-曲线10Y收益率分别上行6.18BP和5.18BP至3.61%和3.69%。

信用债方面，上周信用债收益率曲线全面上行。中短票高等级收益率上行幅度高于同期限低等级，城投AA-收益率上行幅度大于同期限高等级品种。具体看，中债中短期票据AAA收益率曲线短端整体下行10BP以上，10Y上行5.25BP至4.32%。城投债AA(2)收益率曲线10Y上行6.24BP至5.24%。

信用评级调整：

上调：2017/01/16 大公国际将山东清源集团有限公司由 A+稳定上调至AA 稳定。

下调：2017/01/16 大公国际将北票市建设投资有限公司由AA- 稳定下调至A+ 稳定。

A股概况：

A股方面，截至周五收盘，上证指数报收3123.14点，涨幅0.33%；深指报收9906.14点，跌幅1.02%；创业板报收1880.75，跌幅1.01%。盘面来看，银行、家电、食品饮料等板块指数涨幅居前，基础化工、机械、纺织服装等板块指数跌幅居前。 

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