上周资金面整体维持宽松。央行已连续31个交易日暂停逆回购操作，无逆回购到期。周四央行等量续作1875亿MLF，期限1年，操作利率维持在3.3%。周五央行开展1000亿元28天期国库现金定存招标，中标利率4.02%，大幅高于预期。月内资金价格大幅回落，隔夜资金价格周三降至2.26%，传闻央行窗口指导大行隔夜价格，下半周隔夜资金价格重回2.40%以上。跨年R1M的资金价格大幅上涨超100BP，供不应求。 R1M以上期限资金，仅R4M上行较为显著，上行29BP至3.76%，其他期限资金价格小幅上行。整体而言，R001下行29BP至2.43%，R007下行33BP至2.58%，R014下行32BP至2.56%，R1M上行101BP至3.63%。此外， SHIBOR价格出现分化，SHIBOR1W价格小幅下行5.8BP至2.61%，SHIBOR3M小幅上行2.3BP至3.13%。

上周同业存单共发行727只4443.3亿，发行量较上周增长733亿，涨幅19.76%，但融资净额受到期量增加影响为-449.8亿。存单价格涨跌不一，供需边际上好于上周。整体而言，除1Y期限下半周受大行提价影响供需两旺外，其他期限整体募集一般。具体来看，国股存单方面，跨年的1M期限提价至2.9%，获得少量募集；3M期限价格整体回落至3.0%～3.1%，需求寥寥，周五提价至3.15%，部分资方得以募满；6M期限报价3.2～3.25%；9M期限小幅提价3.4%～3.45%，需求一般；1Y期限大行周三开始领衔提价至3.5%，资方认购热情逐步高涨，募集良好。

一级方面，国债和金融债共发行33只，发行量2270.1亿，较上周增加1286.7亿，净融资规模1994.1亿，净融资规模受发行量大幅增加及到期量减少影响出现大幅上升。地方债发0只，到期量242.88亿。整体而言，利率债供需边际上好于上周，上半周好于下半周。具体来看，上半周一级认购火爆，中标利率大幅低于预期，周一1年期、5年期农发债全场倍数分别为4.33和5.61，周二7年期、10年期国开债需求好于3年期、5年期。周三3年期、7年期附息国债和周四1年期、3年期和5年期口行债需求一般。二级方面，受经济基本面数据弱势不改、资金面维持宽松格局、美债收益率下行及美债期限利差进一步压缩、汇率升值、避险情绪升温以及一级认购情绪较好等因素影响，长短端债券收益率均出现大幅下行。其中，十年国开债活跃券180210周二和周四分别下行7BP和4BP。上周十年国开债活跃券180210累计下行10.5BP至3.7175%,十年国债活跃券180019累计下行7BP至3.305%。其他期限方面，1年国开活跃券180209累计下行2.5BP，3年国开活跃券180208累计下行6BP，5年国开活跃券180211累计下行9.5BP，7年国开活跃券180206累计下行8BP。

一级方面，上周共发行信用债276只2620.06亿，净融资规模1481.09亿，净融资规模受到期量减少影响小幅增加299.58亿。二级方面，上周信用债在资金面宽松、利率债行情带动下收益率小幅下行，信用利差表现分化。收益率方面，城投债中仅3年期AA品种收益率上行2BP，其余品种的收益率均出现下行。且除5年期AA城投债收益率下行6BP外，其他各期限各等级下行幅度均在4-5BP。中票方面，各品种收益率均出现下行，且3年期各等级中票收益率调整幅度大于5年期和1年期，其中3年期AA收益率显著下行12BP。信用利差方面，除3年期AAA品种利差收窄1BP外，其余各品种城投债的信用利差均走扩。中票方面表现分化，3年期各等级信用利差收窄，1年期和5年期各等级信用利差均走扩。

上周A股小幅震荡，整体上冲高后出现回落。受中美贸易战暂缓消息影响，上半周A股小幅上涨，下半周开始回落，其中周四受华为时间影响，A股重挫，科技股暴跌，其中通信板块、医药板块、电子元器件板块领跌，跌幅分别为4.15%、3.63%和2.89%。整体而言，上周医药行业领跌，农牧牧渔、餐饮旅游、基础化工等行业表现相对较好。上周上证综指上涨0.68%至2605.89点，深证成指上涨0.68%至7733.89点，沪深300指数上涨0.28%至3181.56点，创业板指数上涨0.87%至1341.02点，中小板上涨0.80%至5128.49点。

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