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【银叶周报】宽松预期叠加疫情扰动,收益率曲线大幅下移

银叶投资  2021-11-29

资金面及同业存单表现


资金面平衡偏松。上周央行公开市场有2100亿元逆回购到期,并开展了4000亿元逆回购操作,净投放1900亿元。临近月末资金面保持平稳,DR001和D007表现分化,隔夜资金价格大幅下行,跨月的7D资金价格明显抬升,DR001在区间1.69%~1.96%运行,DR007在区间2.10%~2.26%运行。银行间杠杆较前周变化不大,全周银行间质押式回购日均成交量约5.07万亿元。具体来看,R001较前周五下行29BP至1.75%,R007上行22BP至2.44%,R014上行3BP至2.48%,R1M下行19BP至2.53%,R3M上行3BP至2.73%。

同业存单一级发行753只5495亿元,净融资额为-109亿元。资金面均衡偏松,一级存单利率持稳,市场供需两旺,需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.10%~2.15%;3M期限询价2.45%~2.53%;6M期限询价2.55%~2.64%;9M期限询价2.63%~2.65%;1Y期限询价2.71%~2.74%。二级国股存单方面,截至周五12月到期国股成交在2.10%~2.15%,明年1月份到期国股成交在2.51%~2.52%,明年2~3月份到期国股成交在2.53%~2.55%,明年4月份到期国股成交在2.60%~2.62%,明年10~11月份到期国股成交在2.70%~2.71%。


利率债表现


一级方面,国债和政金债共发行181456.1亿元,净融资额为1156.1亿元,地方债放量发行961954.6亿元。受到期量大幅缩减及地方债发行放量影响,一级利率债净供给较前周大幅增加,招标情绪整体尚可。二级方面,上周受疫情和宽松预期升温影响,债券收益率曲线整体大幅下移。上半周受益于央行货币政策报告删除“总闸门”等表述,叠加跨月资金面总体平稳偏松,货币政策宽松预期再起,多头表现较为强势。下半周海外新冠变异品种出现避险情绪大幅升温,带动长端利率明显下行。210215较前周五下行8.5BP,收至3.10%210009较前周五下行8BP,收至2.845%


信用债表现

一级方面,信用债发行4733497.78亿元,净融资额为69.48亿元,发行量较前周小幅下行,一级招标情绪整体依旧较好。二级方面,信用债交投依旧活跃,收益率跟随利率债下行,但表现不及利率债,中长端表现好于短端。高等级信用债1年中枢2.76%3年中枢3.07%5年中枢3.39%。信用利差方面,除1年期AAA中票及1年期AA城投外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。

A股概况

指数冲高回落,板块延续分化。上周央行货币政策报告表述引发市场对货币政策的宽松预期,周期、新能源、半导体、电力、消费、医药等板块轮番上涨,前期大涨的元宇宙概念股大幅下跌,至周五受海外疫情冲击权益市场小幅调整。当前市场整体仍维持较高人气,量能继续维持万亿以上,全周北上资金净流入57亿元。具体看,上周涨跌参半,有色金属、钢铁、食品饮料、医药生物、商业贸易、采掘等板块涨幅居前,休闲服务、农林牧渔、国防军工、银行、传媒、交通运输等板块跌幅居前。上证综指较前周上涨0.10%3564.09点,深证成指上涨0.17%14777.17点,创业板指上涨1.46%3468.87点。

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