资金面边际收敛。上周央行公开市场开展逆回购操作900亿元，并有逆回购到期500亿元，另开展国库现金定存操作700亿元，全周全口径净投放1100亿元。临近月末，主要期限资金价格先上后下，较前周有所抬升，DR001在区间1.62%～2.24%之间波动，DR007在区间2.22%～2.39%之间波动。银行间杠杆较前周小幅下行，全周质押式回购日均成交量约3.85万亿元。具体来看，R001较上周五上行22BP至2.29%，R007上行25BP至2.41%，R014上行5BP至2.46%，R1M上行19BP至2.75%，R3M上行4BP至2.55%。

同业存单一级发行556只4509.6亿元，净融资额为-1138.1亿元。资金面边际收紧，一级存单利率稳中有降，发行量较前周明显下降，需要主要集中在3M及1Y期限品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.05%～2.20%；3M期限询价2.35%～2.40%；6M期限询价2.40%；9M期限询价2.60%～2.62%；1Y期限询价2.70%～2.72%。二级国股存单方面，截至周五，1M期限集中成交在2.04%～2.05%，3M期限集中成交在2.32%～2.37%，6M期限集中成交在2.66%，9M期限集中成交在2.63%～2.64%，1Y集中成交在2.69%～2.71%。

一级方面，国债和政金债共发行19只1859.6亿元，净融资额为-183亿元，地方债发行66只2254.51亿元。一级利率债净供给较前周明显回落，叠加债市情绪偏强，配置需求依旧旺盛。二级方面，上周利多因素共振，债券收益率震荡下行，收益率曲线呈牛平走势。周一政策风险引发权益市场大跌叠加国内疫情发酵，避险情绪升温带动长端利率大幅上涨。周二外资抛盘引发市场担忧，止盈盘涌现带动长端利率明显回调。周三受跨月资金面偏紧影响，债市情绪依旧偏弱，长端利率继续震荡上行。周四周五央行连续两日开启300亿元逆回购操作，资金面明显转松，叠加美联储释放鸽派信号，多头情绪再度点燃，主要期限收益率均出现大幅下行。210215较前周五下行6.20BP，收至3.268%；210009较前周五下行6.25BP，收至2.84%。

一级方面，信用债发行294只2378.85亿元，净融资额为-629.7亿元，发行量较上周大幅回落。二级方面，流动性总体维持宽松，信用债收益率多数继续跟随利率债下行，短端下行乏力，市场久期有所拉长，长端下行幅度偏大。SAAA 信用债1年中枢2.70%，3年中枢2.97%，5年中枢3.20%。信用利差方面，除5年期AA+、AA中票及5年期AA+城投外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差不同程度走阔，且1年期各等级品种的信用利差走阔幅度超10BP。

指数大幅回落，结构分化加剧。受行业政策风险及国内疫情扩散冲击，权益市场迎来大幅调整，板块继续分化，电新、半导体等高景气度行业继续高位震荡，周期板块延续涨势，消费、医药、金融等板块持续下跌，全周北上资金净流出近24亿。具体看，除通信、有色金属、电子、电气设备、钢铁小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中休闲服务、食品饮料跌幅超13%，房地产、非银金融、银行、交通运输、建筑材料、传媒、农林牧渔、轻工制造跌幅均超5%。上证综指较上周下跌4.31%至3397.36点，深证成指下跌3.70%至14473.21点，创业板指下跌0.86%至3440.18点。

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