一级方面，国债和政金债共发行26只3592.3亿，发行量小幅回落，到期量大幅上升，净融资规模降至1306.7亿，地方债发行6只302.43亿元。一级招标情绪较弱，除特别国债中标利率大幅低于二级外，其他利率债中标利率普遍高于二级。二级方面，受权益市场表现强势、经济修复预期、资金面收紧、赎回压力等多因素冲击，债市全线崩盘，中短端利率上行幅度普遍超30BP以上，长端利率上行幅度普遍超10BP以上，收益率曲线继续熊平。周一股市大涨，现券恐慌式暴跌，长端利率全天单边上行11.5BP。周二早盘债市延续恐慌情绪大幅高开，随后股市表现疲软，长端利率跌幅快速收窄，较前一日上行1.75BP。周三股市日内调整完成，资金收紧，长端利率低开高走，日终上行5.5BP。周四通胀数据基本符合预期，股市延续上涨，资金继续收紧，叠加国开一级招标结果较差，债市情绪依旧十分脆弱，日终上行6.5BP。周五国内外权益市场走弱，资金面前紧后松，6月金融数据好于预期债市反馈有限，叠加新老券利差问题，长端利率日终微幅上行0.75BP，其他活跃券利率则多以下行为主。具体来看，200205较上周五上行26BP，收至3.465%；200006上行13BP，收至3.0275%。

一级方面，上周共发行信用债179只1619.75亿，发行量大体持平，到期量大幅上升，净融资规模降至-128.04亿。二级信用债大幅调整，一级观望情绪较重。二级方面，信用债跟随利率债行情，收益率全线大幅上行，且中短端上行幅度大于长端，整体上行超30BP，信用利差多数收窄。SAAA 信用债1年中枢2.82%，3年中枢3.48%，5年中枢3.70%。信用利差方面，除3年期AAA及AA+中票信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。低杠杆+票息策略相对占优，可继续挖掘短久期高票息的城投、地产、钢铁、煤炭行业。

权益市场表现强劲，指数量价齐升。权益市场7月以来在流动性和市场乐观情绪催动下持续强势上涨，本周上证指数直逼3500点，成交继续放量，沪深两市日成交量均在1.5万亿以上。周五上攻乏力，叠加海外风险偏好回落，指数小幅调整，全周北上资金净流入282亿。具体来看，各板块普涨，其中国防军工、商贸零售、计算机、有色金属、电子等板块涨幅居前，家电、银行、电力及公用事业、建材、煤炭等板块涨幅居后。从中长期来看，股市赚钱效应吸引存款、理财资金等资金转向股市，市场上涨逻辑未发生改变，市场向上的趋势未变，但短期内快速上涨，不具有可持续性，存在着自身调整需求，且监管层为了防止出现“疯牛”，开始不断给市场降温，短期调整也有利于市场行稳致远。如果出现调整，可能又是参与的机会。继续重点关注科技、生物医药、消费和券商板块。本周上证综指上涨7.31%至3383.32点，深证成指上涨9.96%至13671.24点，创业板指上涨12.83%至2778.46点，中小板指上涨10.40%至9149.69点。