资金面维持宽松。上周央行公开市场有200亿元逆回购到期，并开展了500亿元逆回购操作，净投放300亿元。月初资金面延续宽松，DR001在区间1.30%～1.32%运行，DR007在区间1.54%～1.65%运行，其中隔夜回购资金利率在1.5%下方已经持续近1月。本周银行间杠杆较前周小幅抬升，质押式回购日均成交量约5.91万亿元，其中周四回购成交量创年内新高达到6.36万亿元。具体来看，R001较前周五上行3BP至1.37%，R007下行20BP至1.63%，R014下行19BP至1.74%，R1M上行12BP至2.09%，R3M上行75BP至3.00%。同业存单一级发行710只6176.30亿元，净融资额为-511.30亿元。资金面极度宽松，一级存单利率曲线呈陡峭化下移，市场呈现供需两旺格局，1Y期限品种需求火爆，3M及6M期限品种需求较好。当前1Y期限国股存单发行利率下行至2.30%，继续创今年新低，与MLF利率利差55BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.50%～1.62%；3M期限询价1.83%～2.00%；6M期限询价2.05%～2.18%；9M期限询价2.20%～2.30%；1Y期限询价2.30%～2.38%。二级国股存单利率整体下行超10BP，截至周五，月内到期国股集中成交在1.40%，7月份到期国股集中成交在1.82%～1.85%，10月份到期国股集中成交在2.03%～2.06%，明年1月份到期国股集中成交在2.21%～2.23%，明年4月份到期国股集中成交在2.30%～2.32%。一级方面，上周国债和政金债共发行25只3434.10亿元，净融资额为2117.85亿元，地方债发行60只3028.1亿元。一级利率债发行提速，净供给明显抬升，受益于资金面宽松和配置需求旺盛，招标情绪整体较好。二级方面，上周债市表现偏强，收益率曲线陡峭化下移。一方面，上海宣布本月中旬实现社会面清零、通胀数据略超预期、特别国债传闻及交易盘止盈给债市带来一定扰动，但在美债收益率大幅下行、流动性泛滥、进出口数据及金融数据不及预期、北京疫情等因素支撑下，长端利率整体震荡下行。220210较前周五下行3.00BP，收至2.9975%；220003较前周五下行1.50BP，收至2.8150%。一级方面，信用债发行105只864.68亿元，净融资额为-527.93亿元。受流动性宽松、一级供给大幅减少叠加配置需求旺盛影响，一级招标十分火爆。二级方面，信用债表现继续强于利率债，收益率下行4～9BP不等，中短端品种期限利差和信用利差均压缩至历史低位，银行间杠杆维持历史高位。高等级信用债1年中枢2.38%，3年中枢2.88%，5年中枢3.30%。信用利差方面，除1年期各等级城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且5年期品种收窄幅度偏大。指数继续反弹，市场情绪回暖。随着上海疫情继续好转及政策利好刺激，上周市场情绪继续修复，稳增长相关板块及前期超跌赛道股表现较好。具体看，上周除银行、煤炭、石油石化、农林牧渔板块微幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中汽车、电力设备、电子、环保、建筑装饰板块涨幅居前，且涨幅超5%。上周上证综指较前周上涨2.76%至3084.28点，沪深300上涨2.04%至3988.60点，创业板指上涨5.04%至2358.16点。
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