资金面边际收敛，跨季资金平稳。上周央行公开市场开展逆回购操作900亿元，逆回购到期400亿元，全周净投放500亿元。周四周五央行分别开展300亿元逆回购操作，这是3月份以来首次打破100亿元逆回购操作惯例，可见央行呵护跨季资金面、稳定市场资金预期的意图。主要期限利率先上后下，表现有所分化，隔夜资金利率整体下行，跨季资金利率整体上行。周四质押式回购成交量达到4.80万亿元，逼近1月份的水平，本周日均成交量约4.35万亿元。DR001在区间1.53%～2.31%之间波动，DR007在区间2.20%～2.36%之间波动。具体来看，R001较上周五下行48BP至1.57%，R007上行51BP至2.73%，R014上行16BP至2.82%，R1M下行14BP至2.75%，R3M上行9BP至2.68%。

同业存单一级发行795只4874.4亿元，净融资额为1780.8亿元。资金面边际收敛，但随着央行下半周开始净投放流动性，存单价格先上后下，整体下行，需求主要集中在3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.28%～2.32%；3M期限询价2.40%～2.50%；6M期限询价2.55%～2.60%；9M期限询价2.80%；1Y期限询价2.88%～2.95%。二级国股存单方面，截至周五，1M期限集中成交在2.43%～2.48%，3M期限集中成交在2.42%～2.47%，6M期限集中成交在2.56%～2.59%，9M期限集中成交在2.82%～2.84%，1Y集中成交在2.87%～2.89%。

一级方面，国债和政金债共发行20只1388.9亿元，净融资额为1108.9亿元，地方债大幅缩量发行52只1285.5亿元。一级利率债供给较前周腰斩，配置需求旺盛，且短端需求好于中长端。二级方面，上周市场消息面平静，债券收益率普遍下行，主要受益于《金融时报》释放的宽松信号及央行OMO持续的净投放，收益率曲线陡峭化下移。210215较前周五下行3.25BP，收至3.5125%；200016较前周五下行3.50BP，收至3.1075%。