资金面继续收敛。上周央行公开市场有500亿元逆回购到期，并开展了8100亿元逆回购操作，净投放7600亿元。税期、跨月因素扰动，叠加近期大行、股份制银行融出减少，尽管央行持续加大流动性投放力度，资金面继续边际收敛，DR001在区间2.03%～2.21%运行，DR007在区2.12%～2.34%运行。银行间杠杆较前周小幅回落，质押式回购日均成交量约4.89万亿元。具体来看，R001较前周五上行10BP至2.26%，R007上行38BP至2.53%，R014上行13BP至2.43%，R1M上行3BP至2.51%，R3M下行8BP至2.49%。同业存单一级发行690只6559.6亿元，净融资额为1771.2亿元。资金面均衡偏紧，一级存单利率量价齐升，需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种，其中1Y期限品种需求火爆，发行量超4000亿元。当前1年期国股存单利率提价至2.55%附近，与MLF利率利差30BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.05%～2.10%；3M期限询价2.30%～2.35%；6M期限询价2.32%～2.38%；9M期限询价2.35%～2.42%；1Y期限询价2.52%～2.55%。二级国股存单利率跟随一级利率上行，截至周五，3月份到期国股集中成交在2.20%～2.25%，4～5月份到期国股集中成交在2.30%～2.35%，7～9月份到期国股集中成交在2.35%～2.42%，10～12月份到期国股集中成交在2.47%～2.49%，明年1～2月份到期国股集中成交在2.54%～2.545%。一级方面，上周国债和政金债共发行20只2065.7亿，净融资额为-160.4亿，地方债发行95只2558.14亿。一级利率债净供给量较上周小幅回落，招标情绪整体尚可。二级方面，上周债市多空因素交织，收益率先上后下。上半周资金面边际收紧，叠加广州房贷利率下调加剧市场对房地产政策进一步放松的担忧，引发债市大幅下跌。下半周俄乌局势不断恶化下避险情绪升温，央行不断加码资金投放力度，票据利率下行引发市场对2月信贷偏弱的担忧，以及黑色系商品期货跳水等因素共振，债市走势偏强，长端利率震荡下行。210215较前周五上行0.75BP，收至3.0825%；210017较前周五下行2.00BP，收至2.7825%。一级方面，信用债发行403只4029.58亿元，净融资额为1724.78亿元，发行量继续小幅抬升。二级方面，受资金面收敛、存单利率提价及利率债调整影响，信用债收益率大幅上行，上半周抛盘严重，大幅估值加点成交，下半周情绪回暖，多数估值小幅减点成交。高等级信用债1年中枢2.54%，3年中枢2.94%，5年中枢3.37%。信用利差整体表现分化，除3年期及5年期中高等级中票的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且1年期品种收窄幅度偏大。避险情绪升温，指数多数下跌。上周受俄乌冲突升级影响，石油、天然气、军工等板块表现较好，基建、地产、金融、消费等板块表现不佳，成长股继续估值修复。具体看，上周板块跌多涨少，电力设备、国防军工、电子、有色金属、公用事业、医药生物等板块涨幅居前，建筑装饰、建筑材料、传媒、非银金融、食品饮料、银行等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.13%至3451.41点，沪深300下跌1.67%至4573.42点，创业板指上涨1.03%至2855.80点。
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